供给端，我们测算2020年产量增速大约为3.6%（市场认为会延续今年7%的高增速），显著低于市场预期，其中废钢端是因为2017-2018年高利润的刺激驱使高炉大量添加废钢，这两年废钢对供给增量的贡献很大，到2019年已经降低到1700万吨左右，明年我们判断会进一步下降到1500万吨左右。高炉端一方面过去2年工艺改造基本完成，另一方面僵尸产能或指标复产+置换带来的净增量有限，我们估算大约为2000多万吨。
铁矿的判断（维持）：中期维度看，铁矿的发货持续低于预期，且在钢铁利润好转的情况下存在补库需求，且2019铁矿的紧缺使得隐性库存消耗明显，这两个因素将导致铁矿价格持续强势。长期维度看，VALE的复产是确定性事件；且非主流矿山有一定增产。明年下半年铁矿将由强转弱，矿价中枢将比今年有100元以上的下移，从而导致钢材利润的扩张。
焦化的判断（维持）:当前山东去产能逐渐落地，我们估计12月中下旬山东的1000万吨去产能任务将集中落地；展望明年将是焦炭集中去产能的大年，不仅包括了山东、江苏等地纯去产能的情况，也包括了山西、河北等地区产能以置换形式落地，而新增产能和去产能存在时间上的错配，明年上半年将是焦化趋势性强势的窗口期。
本周核心关注点：需求端第一关注宏观经济复苏+补库存的强度，第二关心微观层面的需求变化。供给端关注淡季减产及废钢支撑强度。
需求总结：
短维度需求依旧强势，这其中估计有部分暖冬的因素，更重要的因素是制造业的补库存和地产的韧性所致（去年同比11-12月基数高，因此在持平甚至小幅负的数据下依旧是很好的需求）。
长维度我们判断明年地产将继续体现出韧性，基建可能处于6-8%的幅度，制造业企稳可能性较大。
钢材表观消费（周度）：钢材（环比-3.3%，同比+3.5%），螺纹（环比-6.7%，同比+3.9%），热轧（环比-1.5%，同比+5.0%），冷轧（环比+0.8%，同比-0.2%），中厚板（环比-4.3%，同比-1.6%）。临近年底，需求收缩。
水泥：水泥磨机开工率40.00%（环比-4.53%，同比-2.35%），华北、中南、西南天气转冷，磨机开工负荷随之下降，但最近一周需求被低估，导致华东、华北、中南和华南地区水泥价格都有一定幅度的上涨，预估后续水泥端特别是上述四个地区仍能观察到开工率的先升后降。
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