2020年国债市场收益率波动幅度加大-第12页

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2019-12-27 16:42:33

我们预计，2020年国债市场收益率波动幅度加大，10年期国债收益率波动区间在2.8%-3.5%，5年期国债收益率波动区间在2.6%-3.2%，2年期国债收益率波动区间在2.4%-3.0%，2020年交易机会与空间相对于2019年将会更大。

从中美国债收益率利差上来看，由于美债收益率的快速下行，2019年，10年期美债收益率自2.66%降至11月底的1.76%，年内降幅达到90BP，而国内10年期国债收益率水平全年大幅波动，目前与年初的水平基本持平，这意味着中美十年期国债收益率的利差在2019年拉大了90BP，中美国债债收益率利差扩大将提升国内债券的配置价值。

第六部分期货价格技术分析与展望

2019年年国债价格延续了2018年初以来的牛市行情，全年价格呈现震荡走高的态势，虽然3-4月份、9-10月份分别出现一轮较大级别的调整，但从大的趋势上仍处于本轮上涨周期之中，两轮调整价格最低也只是下探至2018年以来的上行趋势线附近，说明该支撑仍然坚实有效。从波浪理论来看，本轮牛市行情已经完成5浪上涨阶段，从技术上可能存在一定的调整需求，尤其是需要关注趋势线的支撑情况，弱出现有效突破，则将迎来一轮较大级别的调整。基于上文中我们对于2020年国内经济与政策环境的判断，叠加全球经济货币大环境，我们判断2020年一季度在经济企稳、物价回升、供给压力下，市场收益率水平有望迎来一轮上涨，对应国债期货价格压力较大。但从全年来看，我们预计收益率水平将呈倒V型表现，国债期货价格走势相反，在1-2季度肯能迎来年内低点，也是期现货市场非常重要的配置机会。我们预计10年期国债收益率水平波动区间在2.8-3.5%以下，5年期国债收益率波动区间在2.6%-3.2%，2年期国债收益率波动区间在2.4%-3.0%，2020年交易机会与空间相对于2019年将会更大。2020年下半年国债期货将再创新高，其中10年期国债期货价格高点预计在100元以上，5年期价格高点预计在101元以上，2年期品种则在102元以上。

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