我们预计,2020年国债市场收益率波动幅度加大,10年期国债收益率波动区间在2.8%-3.5%,5年期国债收益率波动区间在2.6%-3.2%,2年期国债收益率波动区间在2.4%-3.0%,2020年交易机会与空间相对于2019年将会更大。
第五部分全球低利率环境延续货币政策保持宽松
2019年全球受到政治不确定性加剧、全球贸易局势紧张和地缘政治冲突等因素影响,国际贸易和跨境投资萎缩,全球制造业持续疲弱,经济增长动能不足韧性下降,经济放缓趋势愈发严重。全球经济面临的风险增多,联合国、经合组织和世界银行等相继下调全球经济预期,全球主要央行开启新一轮量化宽松之路。展望2020年,制造业危机、贸易局势、地缘政治以及欧债危机等将继续笼罩全球经济,全球共振性经济放缓趋势将会更加明显,预计2020年全球经济将会下降到3.1%以下,不排除降到3%以下的可能,经济的疲弱将进一步带动市场收益率水平的下行。
2019年以来全球经济下行压力不断增加,尤其是全球贸易紧张局势会对经济构成较大下行风险,这也加大了各国通过货币政策对冲经济下滑的动力。7月底美联储议息会议上宣布降息25个基点,下调联邦基金利率至2.00%-2.25%,为2008年底以来首次降息,并连续三次进行“预防式降息”。各国央行相继开启降息周期,全球已有超过40个国家或地区加入降息阵营。随着全球经济下行压力提升,各国央行货币政策转向宽松,全球债券收益率普遍走低,法国、德国、瑞典、荷兰、瑞士、比利时、日本等国债收益率已经降至负利率区间,10年期美债收益率水平最低降至1.5%以内,这导致年内2年期与10年期国债收益率倒挂情况严重,并引发经济衰退担忧。随着各国经济下行与央行降息预期提升,全球债券收益率普遍走低,法国、德国、瑞典、荷兰、瑞士、比利时、日本国债收益率已经降至负利率,该名单仍在继续扩围。
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