2019年,国内油脂价格经历了先抑后扬的过程,上半年整体价格偏弱,仍在弱势震荡的格局中缓慢筑底,下半年受多方面因素影响开始逐渐升温,最后在棕榈油行情的引燃下整体暴发。
7月30日中美两国于上海举行了第12轮贸易谈判,本次谈判依旧没有取得进展,在此之后特朗普宣布将对3000亿美元中国进口商品征收10%的额外关税,并于9月1日起开始实施。中美贸易战的升级使得中国下半年进口美豆无望,国内油脂在原本供需紧张的情况下价格开始向上跳动。油脂现货基差的快速修复对盘面期货价格带来支撑,促使豆油价格继续上行。与此同时,美国农业部在8月报告中美豆种植面积进一步下调至7670万英亩,美豆产量预期为1亿吨,较上一年度减少了2000万吨。美豆产量的减少,叠加中美贸易关系的恶化,使得国内豆油价格在8月上旬大幅走高。
8月中旬之后直至9月,中美贸易关系的发展陷入了停滞,同时市场消息进入了真空期。在夏季棕榈油消费替代旺盛的情况下,豆油的供需也较为宽松。豆油基本面在此阶段并没有发生较大的改变,豆油库存亦处于相对平稳的状态,因此豆油价格在这段时期一直保持震荡调整的节奏。进入10月后,随着气温的下降,棕榈油食用替代开始减少,而菜籽库存量也不断下滑,国内豆油库存由此进入下降通道。10月下旬,印尼政府宣布将于2020 年1 月1 日启动B30 生物柴油计划,该声明的发布推动了全球棕榈油价格的大幅上涨,棕榈油价格从此打开了上升的通道。棕榈油价格的上涨推动了国内豆油价格的快速上行,进入11月以后国内进口大豆供给量逐渐不足,部分油厂因为缺豆而处于停机状态,同时春节前的生猪集中出栏使得油厂开机率进一步下滑。与此同时,油脂消费高峰也即将来临,下游节前备货将持续至12月中上旬,在此之前国内豆油库存将进入快速消耗的阶段。由于棕榈油价格的过分坚挺,预期在12月国内油脂备货结束后,国内豆油价格仍能维持较高的水平,在中美贸易谈判达成落地协议之前,国内进口大豆的供给仍将面临紧缺,这一情况要维持至3月巴西大豆上市之后才会有所好转。在此之前,国内豆油价格都将保持震荡上行的节奏。
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