不锈钢年报：2020年不锈钢价格将在14500-16000元/吨震荡

不锈钢价格回顾与主要逻辑

2019年1-11月不锈钢304/2B现货均价为14780元/吨，而2018年1-11月不锈钢现货均价15225元/吨，环比下跌445元，降幅2.92%。环顾2019年全年不锈钢价格走势，年度内未见明显地旺季特征，价格表现主要为被动跟随成本端价格走势为主：2019年1-4月价格出现一波小幅度反弹，进入5-6月，价格一路下跌出现历史低点价格；8月末随着原料价格不断上涨，不锈钢价格也不断拉涨，但价格上涨的过程中，消费并未出现明显旺季特征，现货库存大增，不断突破历史前高；10月过后，前期拉涨的原料价格开始回落，叠加消费仍旧毫无起色，不锈钢价格重回跌势。

基本面分析

1. 原料概况

1.1 镍矿、镍铁和电解镍概况

自2015年下半年开始，全球原生镍供需持续出现缺口，2019年供需缺口开始收窄，随着全球尤其是中国和印尼不锈钢产量继续扩产，预估2020年“镍”供需缺口仍将继续扩大。2020年1月印尼禁矿之后，预计全球镍矿供应可能出现12-18万金属吨的缺口，且这部分缺口将以镍铁和湿法镍的产能形式补充，但随着不锈钢产能过剩，供应和需求阶段到顶，镍供需将逐步由供不应求转为供过于求。

传统的镍供应自2016年到达高峰之后随着产量逐年下降，供需缺口逐渐显现，并且随着新能源电池需求增量不断提高， 2019年依然维持供应紧张趋势；2020年后传统镍产量有望出现回升。未来镍铁-不锈钢产业链与硫酸镍-三元电池产业链逐渐趋于成熟，镍产业链传统的供需格局或将逐渐转变。

镍矿供应：2018年全球原生镍的产量约为223万吨，预计2019年全球原生镍产量约为240万吨，增幅7.6%：其中2018年中国产量70万吨，预计2019年产量80万吨，环比增幅14.3%。