四季度供给较上半年增加 铁矿均值下移空间存在

摘要：

10月官方PMI49.3延续年内低位，其中新订单指数下滑仍显示经济需求不稳，且生产指数回落拖累工业企业利润；房地产企业融资收紧和债务偿还高峰，地产新开工增速面临下滑，螺纹受此预期影响价格连续回落，市场悲观情绪蔓延带动行业去库存，普氏定价美元货和国内港口矿价格出现阴跌走势，叠加采暖季限产驱动生铁产量增速下滑，近期铁矿(607, 6.00, 1.00%)弱于螺纹，螺矿比较上周有所回升；四大矿山三季度产量环比回升，四季度供给较上半年增加，铁矿均值下移空间存在。

一、国内投资和出口

1.1 房地产投资

据机构统计，2019年房企到期偿还地产债达3700多亿、2020年4000亿，叠加今年房企融资收紧，9月信托资金投向房地产行业占比已连续三个月下降，八个月来规模占比首次低于15%。三季度折射出信托业落实监管要求，及时降温房地产融资，业内预计四季度房地产信托表现或延续紧缩态势。

地产开发资金收紧传导四季度房地产投资回落预期，市场预期新开工投资下滑，房企以价换量回笼资金偿还债务，2019年以来，全国几百家中小房地产企业公布破产公告，200多家房企宣告破产，行业分化加剧。

1.2 基建投资

今年专项债的扩容和提前发行支撑国内社融增速回升，同时中央财政赤字创新高理论上是可以提振基建投资，但事实上基建投资增速延续低位徘徊，同专项债前置发行并未匹配。尽管四季度可以提前使用明年专项债发行额度，但边际支出影响对基建投资增速回升幅度预期不高。