10月官方PMI49.3延续年内低位，其中新订单指数下滑仍显示经济需求不稳，且生产指数回落拖累工业企业利润；房地产企业融资收紧和债务偿还高峰，地产新开工增速面临下滑，螺纹受此预期影响价格连续回落，市场悲观情绪蔓延带动行业去库存，普氏定价美元货和国内港口矿价格出现阴跌走势，叠加采暖季限产驱动生铁产量增速下滑，近期铁矿(607,6.00,1.00%)弱于螺纹，螺矿比较上周有所回升；四大矿山三季度产量环比回升，四季度供给较上半年增加，铁矿均值下移空间存在。
1.3 制造业投资
10月官方制造业PMI指数环比降0.5%至49.3%，低于市场预期的49.8%。回落原因表现为生产与新订单指数大幅下跌，数值回落表明国内需求不稳经济下行压力较大，生产指数回落拖累工业企业利润。
1.4 进出口
9月进出口继续回落且数值扩大，进口下滑更加明显表明内需收缩比外需严重。本周螺纹钢增仓下行可能反映进口弱数据，另外美国方面还未宣布取消征税，所以四季度进出口不确定预期依然面临压力。
图1 房地产投资
资料来源：万得、和合期货
图2 房地产信托融资
资料来源：用益信托
图3 房企债券融资
资料来源：恒大研究院
图4 制造业投资同比
资料来源：万得、和合期货
图5 基建投资同比（不含电力）
资料来源：万得、和合期货
图6 国内进出口
资料来源：万得、和合期货
二、基本面
2.1 高炉开工率同比回落
上周Mysteel调研163家钢厂高炉开工率63.54%，同比回落7.38%；唐山限产叠加和吨钢利润低位，烧结粉日耗下降预计铁水产量下滑。
四季度在环保和消费淡季共同影响下，生铁产量增速有望下降，预计减少1100万吨产量约1800万吨矿石需求。
2.2 港口库存
上周Mysteel统计全国45个主要港口铁矿石库存为12836.45万吨，周环比增加112.42万吨，较年内低点回升1400万吨，不过整体库存较去年同期低，可能平滑价格跌幅。
2.3 进口数量
中国9月份铁矿石进口量为9913万吨，较8月份的9485万吨增长4.5%，铁矿石进口量自7月起已连增三月。考虑到四季度需求下行压力及采暖季限产，生铁产量面临减少进而驱动进口收缩。
2.4 矿山产量
四大矿山三季报均公布，其中淡水河谷三季度铁矿石产量同比下降17.4%至8670.4万吨，销量下滑11.8%至7403.9万吨；重申2019年铁矿石和铁矿球团矿销售预测为3.07-3.32亿吨的中间值下限，预计四季度产量能回升到9000万吨上方；
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