美豆未来之路会如何走？-第2页

二、从细节上看今年的单产角度

1、今年核心的减产产区是伊利诺伊(-12)、印第安纳(-9.5)、俄亥俄(-10)和密歇根(-6)，而且这些区域恰恰是美豆的核心产区，从2014-2018年平均产量占比上看伊利诺伊占14.2%，印第安纳占7.4%，俄亥俄占6.1%，后续一旦天气继续出问题，这28%的产量归属地会继续对全局单产构成威胁。

2、从目前我们掌握的每18平方英尺的结夹数看，仅仅1560个左右，这是近些年的底部水平，支撑今年单产的核心因素是每个豆荚的均重创下了历年的最高值，但单位豆荚均重在大豆的生长周期是及其不规律的，大概率会下调到一个相对平均的水平，这个均重的USDA Final值大多落在0.315-0.325克之间，也就是说在纳熟期结束后，豆荚均重可能带来8%的单产下修，对应到目前的单产预估就是从47.9调到44，这是多头一张潜在的牌，打不打得出要看后期大豆植株能否有继续生长豆荚的能力，但从这个路径上看47.9这个9月报告的数是严重高估的。

3、美国的相关网站对今年的大豆产量左右公开投票，有46%的投票是投向43-45这个单产区间的，43以下的还有21%，那么想象空间就彻底打开了。此外，今年的收获面积仍有100万英亩的下调空间，从供应出问题的相对极值(7490万英亩收获面积，44蒲每英亩)，而假设美豆出口没有显著改善的情况算，库存能降到3.02亿蒲的，当然这是一个大胆的假设，但多头在基本面上的牌远远没有打完，那么当我们看到上周美豆850美分左右反弹到目前的900美分，美豆多头的抱负才刚开始抒发。今年八月以来巴西巴拉那州降雨大幅低于平均正常水平，而大豆的另一核心主产区马托格罗索也同样干旱，预计将进一步影响后期的巴西大豆播种进度，或进一步推迟到9月24日之后。