豆油基本面没有改变 后续仍有补涨可能

目前，豆油期货维持横盘震荡走势，单边上涨行情暂告一段落。长期来看，豆油基本面没有改变，后续仍有补涨可能。随着9月中下旬美豆“霜冻”风险敞口打开，豆油或迎来上涨“风口”。

国内豆油价格盘整约3个月之后，8月份终于启动上涨行情。摩擦升级、国内“双节”备货，以及马来西亚棕榈(4794, -4.00, -0.08%)油产销数据利好等因素发酵，提振豆油期货强势飙升并领涨市场。但在升至6200点附近高位后，豆油遭遇了进口利润窗口打开的强力压制，且随着备货进入后半程，豆油去库存预期放缓，也在削弱豆油继续上涨动能，目前豆油期货维持横盘震荡走势，单边上涨行情暂告一段落。

长期来看，豆油基本面没有改变，远期大豆(3464, -87.00, -2.45%)供应担忧和南美大豆升贴水持续上涨，人民币汇率破“7”后再创新低，成本支撑仍在，后续豆油仍有补涨可能性。随着9月中下旬美豆“霜冻”风险敞口打开，豆油或迎来上涨“风口”。

美豆将有“早霜”之忧

美国农业部目前预计今年美国大豆产量将比上年减少18%，产量规模实际上取决于秋季第一场破坏性霜降出现的时间。截至8月25日当周，美国中西部地区的西部作物比正常偏晚7至10天，东部则落后10至14天。按照当前的生长进度，今年美豆收割可能推迟两到三周，中西部东部的部分作物要到10月中旬才会成熟。

研究发现，北达科他州及明尼苏达的西部首场霜冻出现的时间通常是9月底，爱荷华南部到威斯康星通常是10月初，伊利诺伊中部通常是10月中旬。即使今年初霜期和往常一样，但由于大豆结荚期延后，也有约10%的作物将暴露在早霜减产风险之下。