纸浆的需求的传统旺季就要到来 国内库存去化暂无解-第2页

综合供需变化与库存看，纸浆行情阶段需求好转会促使价格向好运行，但国内高库存的问题，如果延续当前供需格局，不会出现快速去化，价格不存在大幅上涨的空间与基础。行情仍将震荡发展，价格重心缓慢上行。

操作建议：维持中期维持4550-4950内的震荡判断，区间逢低做多。关注基差，如基差低于-220，可买现抛期。但需结合自身的贸易实力考虑。

风险提示：需求复苏不及预期、浆厂大幅降价、宏观预期大幅转弱。

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调研情况简介

本次调研历时4天，从8月26日-8月29日。路线为淄博-寿光-青岛-济南-保定

调研企业类型：下游成品纸企业5家，生产品种主要包括文化纸、生活纸、特种纸。交割库2家。贸易商1家。

从下游企业涵盖情况看，100万吨以上大型浆纸企业2家，50~100万吨企业2家，50万吨以下生产企业1家。纸厂产品涉及文化纸、包装纸、生活用纸、特种纸。

调研核心矛盾：8月末，纸浆的需求的传统旺季就要到来。现阶段，市场有几个炒作点，1、春季教辅材料的集中招标带来的备货。2、木浆绝对价格较低，纸厂囤货。3、持续高增的进口量以及港口高库存问题。此次调研，我们对下游情况进行摸底了解，以了解需求端是否能够在旺季对行情产生明显的影响。

本报告先将调研情况与行情发展逻辑进行梳理，最后按企业汇报调研情况。

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旺季市场环境好转明显，国内库存去化仍是困难

1、成品纸往下的去库已经完结，刚需开始体现，需求相对回暖

从中、大型纸厂反馈看，今年双胶纸/轻型纸的订单情况较好，纸厂对于旺季有较大的信心。