纸浆的需求的传统旺季就要到来 国内库存去化暂无解-第3页

首先，纸企反应双胶纸订单充足，生产基本满产，包括他们了解的其他山东大型纸企，如晨鸣、太阳等，的双胶纸开工率也是满产。满产的现象自今年2季度就开始。对于双胶纸旺季行情，当前的库存结构较好从纸厂往下看，纸厂与成品纸经销商今年都没有产品库存。2018年上半年开始的跌价去库在持续1年后，各环节已经将成品纸的库存降至最低。因此贸易商环境失去了其蓄水池的作用，当其接到印刷厂订单后，只能向纸厂投放，而无法通过其库存调价下游需求。从调研情况看，经销商依旧维持低库存。因此，从库存结构看，当前纸厂所面对的需求是终端刚需+经销商的囤库需求。相较于2018年全行业面对的刚需-去库需求，明显出现好转。

其次，刚需角度上看，双胶纸的需求长期维持1%~2%的低增速增长，当前看病没有出现明显的改变。另一方面今年“不忘初心，牢记使命”的主题教育所衍生的印刷需求增加了今年的刚需。从国有企业党员所领取的思想培训材料看，资料数量较多，少的在一本多的在一套。这一部分的资料印刷需求加强了今年的印刷刚需。

然后，从价格观来说，今年的需求旺季下游成品纸提价预计将持续出现，对木浆市场存在较为直观的利好预期。与需求量相同的原因，当前的成品纸市场出现了供应商掌握话语权的情况，贸易商由于没有库存，他们对于控大型供应商的价格接受度只能被动提高。今年成品纸淡季期间，纸厂也多次发出提价函。虽然未落实，但是今年常规性的淡季跌价并没有出现，这已经反映出了职场对价格的控制力度的增强。而9月第1天就出现了下游文化纸的价格提价。从订单情况看，这种提价大概率的会在旺季持续进行，那么一旦这种预期的落实，又会反过来增加经销商对于成品纸在涨价初期的囤货需求。因此，木浆下游成品纸需求旺季预计会形成一个较好的正向循环的过程。对于木浆价格的来说，这种下游氛围的好转无疑是对整个浆价有所提升。从行情端来看，在长期供需没有产业巨变预期之际，阶段的旺季兑现会推高阶段内的价格重心。