20号胶将上市 沪胶基本面供强需弱呈现单边下行

核心观点

. 宏观面：经济增速如期回落，美联储释放降息预期，韩国、印尼、乌克兰及南非相继宣布降息，全球进入货币宽松，国内仍有降息空间。

. 消息面：20号胶定于2019年8月12日挂牌，其上市对天然橡胶基本面影响不大，或影响企业加大对20号胶、9710胶生产，沪胶远月溢价空间有限，贸易商非标套利减少，或有利于全乳胶库存去化。

. 产业面;供应端，原料收购价格持续下降，橡胶加工厂生产利润有所改善，市场普遍存在供应过剩预期。上期所库存重新回归增长，橡胶市场继续承压；需求端，重卡增速下滑，汽车受前期去库存需求回暖，但或透支未来消费需求，汽车数据有望继续承压，多家上市轮胎企业净利润改善，轮胎开工维持高位。

.投资策略：目前橡胶市场面临供强需弱，供应过剩预期仍占据主导，下游需求暂无明显好转，市场若无实质性利好，预计市场或维持区间波动。

一、7月行情回顾

7月以来沪胶主力呈现单边下行，截止7月23日，沪胶主力从最高点11505点下滑至最低点为10410点，降幅近9.5%。沪胶这轮下跌主要由于基本面与消息面都偏空。沪胶基本面供强需弱，产区天气好转，割胶进程加快，供应过剩预期发酵，原材料收购价格持续下降，当前胶水价格45.5泰铢/公斤，较月初下降11.6%，而下游需求暂无明显好转，经过国五转国六，经销商加大去库导致6月汽车市场回暖，但或透支未来几个月消费额度，据乘联会，7月前两周零售增速再度由2%转负至-7%。叠加20号胶将于2019年8月12日上市，资金或从现在的沪胶逐步转移至20号胶，09 合约交割的仓单提前流入现货市场，沪胶远月溢价空间收窄。