20号胶将上市 沪胶基本面供强需弱呈现单边下行-第5页

从汽车市场的产销数据来看， 主要前期受国五转国六，经销商加大去库力度，促进轮胎短期需求回暖，但也会透支未来汽车消费，据乘联会，7月前两周乘用车批发降幅收窄至-14%，但零售增速再度由2%转负至-7%。预计7月的汽车数据有望纠偏，汽车市场有望再次承压。

5. 轮胎企业盈利改善，开工率或维持高位

受原材料价格及人力成本上涨的影响，上半年已有超过60家轮胎企业宣布上调产品价格。据金联创，米其林、普利司通、中策橡胶、万力轮胎、马牌、耐克森等国内外大型轮胎价格上浮2%-15%不等。陆通轮胎、正新橡胶、金宇轮胎、前进轮胎、贵州轮胎、佳通轮胎等宣布价格涨幅在2%-5%不等，轮胎企业的涨价或有利于企业的盈利情况得到改善，据同花顺(300033)，近期赛轮轮胎发布2019年半年报净利润预增57.14%，贵州轮胎净利润预增160%。随着轮胎企业盈利改善或促进开工率维持高位，截止7月21日，全钢胎开工率为74.9%，环比下跌0.43%，半钢胎开工率为71.16%，环比下跌0.09%。

2019年5月我国橡胶轮胎外胎产量为7027.9万条，当月同比增速3.2%，较前值上涨3个百分点，2019年1-5月橡胶轮胎外胎产量累计40374.5万条，累计同比增速下降1%，较前值收窄1.4个百分点，从图中可看出，2019年以来我国轮胎产量增速逐步回升，或由于轮胎企业产品价格的提高促进企业生产积极性，进而提高企业的盈利状况。

四、市场展望

宏观面：经济增速如期回落，美联储释放降息预期，韩国、印尼、乌克兰及南非相继宣布降息，全球进入货币宽松，国内仍有降息空间。

消息面：20号胶定于2019年8月12日挂牌，其上市对天然橡胶基本面影响不大，或影响企业加大对20号胶、9710胶生产，沪胶远月溢价空间有限，贸易商非标套利减少，或有利于全乳胶库存去化。

产业面;供应端，原料收购价格持续下降，橡胶加工厂生产利润有所改善，市场普遍存在供应过剩预期。上期所库存重新回归增长，橡胶市场继续承压；需求端，重卡增速下滑，汽车受前期去库存需求回暖，但或透支未来消费需求，汽车数据有望继续承压，多家上市轮胎企业净利润改善，轮胎开工维持高位。

投资策略：目前沪胶面临供强需弱，供应过剩预期仍占据主导，下游需求暂无明显好转，市场若无实质性利好，预计市场或维持区间波动。