研究员胡彬：沪铝前景曙光难现-第2页

胡彬：铝土矿方面，从上半年的情况来看，铝土矿进口量持续快速上涨，这也说明国内铝土矿供应越来越窘迫的趋势。目前，中国铝土矿对外依存度大概在40%左右，预计未来2-5年，中国铝土矿对外依存度有望稳步增至55%-60%，即进口增长3000万吨左右。

图2 近年我国铝土矿月度进口量走势

氧化铝方面，根据最新数据显示，2019年5月全国氧化铝产量624.3万吨，同比增长0.1%，2019年1-5月全国氧化铝产量为3077.7万吨，累计增长6.9%。今年以来我国氧化铝产量增速就同比持续下滑，并且5月勉强维持在正增长的水平，这也是由于氧化铝价格持续走低所带来的直接影响。

图3 近年我国氧化铝产量以及同比环比走势

中国4月氧化铝进口量为6万吨，1-4月累计进口22万吨，同比分别下降42.6%和23.9%。今年以来的氧化铝进口量较去年下半年有了一定幅度的好转，但是同比依然呈现大幅下降的态势。

国内氧化铝价格在一季度的持续下跌后也在4月迎来了强势反弹，这种势头一直持续到6月开始再度走弱。在环保停产的压力下，氧化铝产能受到一定影响，另外铝土矿的稀缺也使得很多计划中的氧化铝新产能暂时搁置。预计下半年氧化铝产量或将呈现前紧后松的变化趋势，整体增幅依然有限。

原铝方面， 据最新数据显示，中国5月原铝(电解铝)产量较去年同期增加2.4%至298万吨。数据显示，今年前五个月，中国原铝产量为1445万吨，较去年同期增加2.7%。5月份，国内包括铜、铝、铅、锌和镍等十种有色金属产量同比增加2.2%，至474万吨。今年1-5月份，中国十种有色金属产量同比增加4.0%至2341万吨。

从上半年情况来看，原铝产量保持一定增速，整体较为平稳，但是铝合金产量同比在二季度却是负增长状态。

从上半年的情况来看，电解铝总产能在经历了去年年底的较大幅度调整后一直保持着稳中有升的态势。开工率也是在春节季节性因素过去后，开始持续小幅上涨。

从目前最新的数据来看，电解铝的新增产能释放有所加快，此前停产的置换产能也预计都将在下半年投产。再加上少量复产产能，未来下半年，电解铝产能增加的压力将进一步加大。

图4 我国电解铝在产产能以及总产能比较

进出口方面，最新数据显示，4月我国原铝进口量1551.66吨，1-4月累计进口26205.51吨；4月原铝出口20667.92吨，1-4月累计出口42110.77吨。从原铝进出口的情况来看，3-4月我国已经转为原铝净出口国。

二季度以来，伦铝价格和沪铝价格走势出现了明显背离，沪铝持续走强随后开始回落，而伦铝则是在不断的震荡走弱过程中，直到近期才有所企稳反弹。考虑到进口的滞后性，预计原铝的进口量将呈现上涨的趋势。