从爆仓事件看期权在风险管理上的应用

近日，上市公司某家族的一纸公告，将期货公司场外业务的风险彻底暴雷出来。场外业务龙头期货公司客户发生爆仓，在强行平仓后期货公司产生巨大亏损，此次客户爆仓事件还牵涉到其他5家期货公司。这次的商品场外期权业务风险事件惊动了整个行业。随着有关媒体报道的披露，市场和行业对该事件的关注度也越发高涨。同时，这次场外期权业务爆雷产生的巨额亏损，也让国内刚刚起步的衍生品市场备受打击，外界对期权的深奥、复杂以及未知的风险望而却步。

其实，风险防控、以小博大，才是其期权真正的魅力所在，而投资人过度投机、忽视市场风险等对期权的不当使用，令期权在极端行情下产生巨额亏损；另一方面，一些期货公司风险管理子公司为了追求利润和业务量，大幅放松风控要求与客户进行信用交易，企业开仓时不用入金，资金成本较低，变相鼓励企业进行投机，这也导致企业出现爆仓后原本企业应当承担的损失落在了期货公司头上。

衍生品市场中的灾难总是相似，回顾过去曾有许多商业巨头、金融大鳄在衍生品上产生巨额亏损，多是因为卖出期权的使用不当，比如去年的中联化原油衍生品亏损事件、期权专家James Cordier交易天然气期权导致其基金公司濒临破产。这次是龙头期货场外客户爆仓殃及期货公司，原因是在7月初PTA连续两个涨停的时候该客户持有卖出看涨期权，而未及时进行风险控制。据报道该客户是国内某大型现货企业，其为锁定加工利润，在期货及场外市场对其未来pta现货销售收入进行锁定。风险管理公司反映，这家企业的场外衍生品业务通常是服务自身套期保值，也有部分投机敞口。