动力煤期货止跌企稳的概率在不断增大-第4页

展望中长期动力煤需求，首先是宏观经济。2018年国内工业生产和经济下行，宏观经济风险逐渐暴露，因此稳增长防风险的政策开始发力。2019年将是观察这些政策传导效果的重要窗口，包括3月1日前中美贸易谈判的结果也将对全年的经济形势产生重要影响。

2018年，全国全社会用电量6.84万亿千瓦时，同比增长8.5%，增速较2017年提高1.9个百分点，为2012年以来最高增速；各季度同比分别增长9.8%、9.0%、8.0%和7.3%，增速逐季回落，与经济放缓趋势相吻合，但总体处于较高水平。中电联综合考虑国际国内形势、产业运行和地方发展等，以及2018年高基数影响，预计2019年全社会用电量增速将平稳回落，在平水年、没有大范围极端气温影响的情况下，预计全年全社会用电量增长5.5%左右。

其次电力生产结构也将对动力煤需求产生长远影响。为认真履行《巴黎气候变化协定》，我国政府一直致力于绿色低碳发展。2018年，全国全口径发电量6.99万亿千瓦时，同比增长8.4%。其中，非化石能源发电量2.16万亿千瓦时，同比增长11.1%，占总发电量的比重为30.9%，比上年提高0.6个百分点，尤其是太阳能、风电和核电的增速较快。预计2019年发电装机绿色转型将持续推进。

综合上述分析来看，短期内动力煤需求趋于恢复，将加快中下游去库存进度，后市港口动力煤价格有望止跌企稳，动力煤期货盘面氛围或转向偏多，但价格上涨幅度有限。2019年全年动力煤市场供应偏宽松，价格中枢将有所下移。