动力煤期货止跌企稳的概率在不断增大

春季基建补短板项目纷纷开工，叠加陕西民营煤矿复产缓慢，进口煤延续平控政策，动力煤期货止跌企稳的概率在不断增大。不过，新年度国内动力煤优质供给将继续增加，而需求增长前景不容乐观，故全年的价格运行中枢下移概率较大。

A原煤产量连续第二年增长

据国家煤炭工业协会统计，2018年全国规模以上原煤产量完成35.46亿吨，同比增长5.2%，增速较2017年提高了2个百分点。在全国25个产煤省份中，8个省份产量过亿吨，按照产量由大至小依次是内蒙古、山西、陕西、新疆、贵州、山东、安徽、河南，排序与2017年相同。

我国煤炭生产的地理集中度进一步提高，主要呈现以下几个特点：一是产量进一步向主产区集中，排名前5位的产煤省份产量全部增长；二是产煤小省加速退出，全年产量不足1000万吨的省份为6个，比上年增加1个（福建省）；三是煤炭产量分化明显，产煤大省产量多数增长，产煤小省产量多数下降。

此外，我国煤炭企业兼并重组也在持续推进，促使行业内龙头煤企产量占比进一步提高。2018年全国大型煤炭企业原煤产量完成26.1亿吨，同比增加8877.5万吨，上涨3.5%；煤炭销量完成26.5亿吨，同比增加15970万吨，增长6.4%。原煤产量过亿吨的煤炭集团达到7家，分别为国家能源集团、中煤集团、兖矿集团、陕煤集团、山东能源集团、同煤集团、山西焦煤集团，比2017年增加1家（山西焦煤集团）；2018年七大集团产量合计为14.05亿吨，合计增产1亿吨，对全国原煤产量增长幅度的贡献率几乎是100%。

展望2019年，我国原煤产量有望继续保持增长。在“十三五”煤炭行业8亿吨煤炭去产能目标基本完成后，煤炭行业供给侧改革已经进入“不断提高煤炭供给体系质量”的新阶段，2019年市场将更加关注优质新增产能的释放。中国煤炭工业协会副会长姜智敏预测， 2019年将新增煤炭资源1亿吨左右，铁路运力将进一步增加；与此同时，随着煤矿安全生产设施不断完善、环保措施逐步到位，煤炭有效供给质量将不断提升。

B陕西榆林煤价或继续上涨

春节前，受终端需求走弱影响，产地煤价和港口煤价走势分化，尤其是陕西榆林与环渤海港口动力煤价差倒挂程度加剧。截至2月1日，陕西榆林地区5500大卡动力末煤现货价格继续上涨至497元/吨，内蒙古鄂尔多斯5500大卡动力末煤现货价格持稳于367元/吨，而秦皇岛港5500大卡动力末煤现货价格回落至582元/吨。除非节后动力煤消费复苏节奏超预期，港口动力煤价格才可能补涨来修复与产地之间的价差。