郑棉短期价格无明显方向上的选择-第2页

国内基本面还会更差吗？

即使是棉价从16000元/吨上方下破了15000元/吨， 国内棉花基本面仍然是一片看淡声。而从行业数据来看，也是哀鸿一片。现货价格下跌，行业库存高库，仓单屡创新高。

当然，商业库存达到峰值，有季节性因素，随后压力将有所减轻。库存能否有效去化，还要看下游的情况。

从纱厂棉花原料的库存情况来看，目前库存处于中性水平。下游布厂的库存偏高，而纱线的库存并不高。所以产业链目前的情况是两端库存有压力，而中间环节情况尚好。市场期待春节后的补库行情是有一定道理的。

棉花政策剑指何方？

美棉近期价格对于中美政策非常敏感，在期待和落空之间波动。目前国内已经开始购买美豆，所以后续购买美棉的可能性是有的。但是政策迟迟不出，国家之间博弈仍在继续。

按照之前惯例，春节后国内将启动储备轮出，这无疑会对目前销售不畅的现货是雪上加霜。而且储备棉大幅折价销售，不仅从数量上冲击市场，价格上也是利空明显。如果延迟轮出，那么会为现货库存去化赢得时间，如果节后下游开始补库，无疑棉花的压力会大大减轻。

当然市场也存在另一种声音，储备库存已至低位，就算按时放出来，短期冲击市场，但长期降低后，国家对未来市场的调控力度趋弱。郑棉价格是按近期基本面还是炒作远期缺口，还不能确定。

成本支撑是否有效？

2018/19年度棉花加工工作基本结束，轧花厂机采成本平均在15000元/吨一线，目前主力合约为5月合约，考虑到部分仓储和资金成本，新疆机采棉成本目前在15500元/吨一线。结合仓单的质量升水，CF1905合约价格在15000元/吨下方后，行业将形成普遍的亏损状态。从郑棉仓单的情况来看，尽管目前处于高位，但是当价格在15000元/吨下方时，我们看到仓单生成有停滞和小幅流出的状况。

综合来看，USDA前期对于全球棉花供需情况太过乐观，预估的消费数据太好，后续由于全球经济增长失速，中美贸易战，全球棉花消费向下修正，价格也从高位回落。后续是否还会继续下修，目前不能排除这种可能，但是也应看到，棉花终端消费的弹性不大，而且东南亚和非洲国家对于纺织服装的需求还在小幅上扬，全球棉花消费继续下行的空间有限。再加上印度的棉花托市收购政策，国际棉价在70美分/磅附近有较强的支撑。