全球经济增长趋缓 石油需求预期不乐观-第6页

美国通过施压沙特干涉OPEC石油供应。2018年10月初沙特记者事件再度将美国与沙特的关系推上“风口浪尖”，虽然欧洲等国家以“人权”问题为由谴责沙特并威胁将制裁沙特，但特朗普对沙特的态度一直较为“暧昧”，此后更是不断公开稳固与沙特的关系，这主要源于美国与沙特之间牢不可破的盟友关系。而在油价问题上，基于经济及战略考虑美国不希望油价太高，而基于财政收入考虑沙特更喜欢高油价。这是美国和沙特这对盟友之间最大的矛盾，但我们认为未来美国与沙特之间盟友关系不会改变，毕竟两国有诸多利益捆绑，但在原油贸易定价问题上，美国仍然被动，因此未来美国在沙特原油产量问题上仍然会横加干涉，并通过控制OPEC最大的产油国沙特进而左右整个OPEC的产量政策。

美国通过低油价掣肘俄罗斯。与沙特不同，俄罗斯不受美国的利益捆绑，虽然俄罗斯经济对石油的依赖不及一些中东国家，但石油出口对俄罗斯经济及财政收入影响仍然较大，约50%的财政收入源于石油出口，对于俄罗斯来说仍然是倾向于高油价。美国与俄罗斯都属于势力强国，但在大多数时间里，两国仍然保持竞争敌对关系。而美国压低油价，一个很重要的目的就是制约这些对石油出口依赖较大的国家，俄罗斯显然是最重要的那个，2014年年中这波油价下跌令俄罗斯经济受到重创，2015-2016年俄罗斯经济陷入萎缩，卢布大幅贬值，财政状况严重恶化，因此低油价对俄罗斯影响很大，美国只要把握好油价就能在经济及财政上制衡俄罗斯。但不同于沙特等OPEC国家，美国无法左右俄罗斯的石油产量，这也意味着俄罗斯产量的调整空间会很大。

六、后市展望

全球经济增长趋缓，大宗商品需求预期不乐观，作为石油需求大国，中、美经济未来大概率进一步走弱，需求端难以寻到支撑，这也是原油等大宗商品长期下跌的根本。全球原油供给格局发生巨变，美国、沙特、俄罗斯成为产油三强，控制全球超过三分之一的原油供给，同时随着美国页岩油产量的爆发式增长以及美国在中东政治影响力的扩大，OPEC在石油市场的影响力被削弱，原油供给受政治因素影响越来越明显。美国、俄罗斯、中东以及OPEC产油国之间的政治博弈是引起油价波动加大的深层次原因，未来各国之间的石油政治及战略仍会主导原油供给端，进而引起国际油价的剧烈波动。走势上，我们认为2016年年初启动的这轮原油上涨周期结束， 2018年底油价的位置已经逼近底部，2019年上半年原油将筑底。2019年全年来看，Brent原油的运行区间预计在50-80美元/桶，WTI原油的运行区间预计在40-70美元/桶，SC原油的运行区间预计在350-550元/桶。