1.PX产能投放将进入高峰期:2019-2021年中国PX新增产能呈现井喷式增长,新增产能或将达到1870万吨。亚洲PX供需将迎来新格局,我国PX高进口依存度将得到扭转,
自2012年pta供给过剩起,pta 工厂亏损严重。2017下半年以来pta供需偏紧,pta加工利润逐渐改善。2018年上半年pta生产利润维持在0-200元/吨区间,三季度pta现货价格大幅上涨,pta生产利润大增,pta生产利润最高达到1765元/吨。随着pta价格回落,四季度pta生产利润再度被压缩,一度亏损-300元/吨。
pta上下游产能增速分化,供需格局已发生变化,阶段性供需错配容易造成“过山车”式行情,预计这种行情在2019年会再次出现。
第四部分 pta需求面分析
一、2019年聚酯景气度将下滑
2011-2013年是聚酯产能投放高峰期,供给超过需求。2014-2015年聚酯产能过剩问题严重,利润下滑,开工率低迷。2016年下半年下游聚酯行业走出行业低迷期,聚酯涤纶产品价格上涨,库存下跌,新产能投放提速,部分长期停车装置开始重启,聚酯行业再次迎来景气周期。2018年聚酯景气周期延续,聚酯产能进一步扩张,年底聚酯产能将达到5337万吨,产能增长了11.19%。
最近几年聚酯行业变化较大:产能投放加快,2018年聚酯产能超过5000万吨;产能利用率上升,2016年以来,聚酯开工率不断提升,淡旺季弱化,2018年前三季度,聚酯平均负荷在90%以上;聚酯产业结构调整,产能集中度提升,龙头企业依靠资金优势,新产能不断投放,并且展开对同行企业的并购。涤纶长丝行业有80余家企业,目前涤纶长丝扩产主要集中于桐昆、新凤鸣和恒逸等龙头公司,产能还在不断向大企业集中。随着产能集中度的进一步提高,聚酯的话语权将进一步增强。
上半年,聚酯产品总体走势震荡为主;受上游pta先涨后跌影响,下半年聚酯产品价格先抑后扬。上半年聚酯、涤纶生产利润较好,其中聚酯瓶片的生产利润尤为亮眼,瓶片海外需求井喷,国内瓶片供需紧张,推动价格飙升,聚酯瓶片生产利润一度达到2500元/吨。三季度聚酯、涤纶生产利润波动幅度较大,7月-9月上旬,聚酯、涤纶产品价格上涨,但其涨幅小于同期pta的涨幅,聚酯、涤纶成本上涨的压力难以向下转移,其生产利润被大幅压缩,部分品种出现较大亏损。9月中下旬,随着pta现货价格快速回落,聚酯、涤纶生产利润好转,部分品种的生产利润创出年内新高。四季度聚酯产销维持较低水平,需求明显走弱,涤纶长丝库存快速积累,达到春节后的高点,进一步压低聚酯价格,聚酯生产利润再次被压缩。
2018年1-8月,聚酯市场仍处于繁荣期,聚酯市场呈现高利润和低库存状况,聚酯开工率高企,聚酯产量保持两位数增长。8月pta大涨导致下游聚酯市场恶化,在亏损加剧的背景下,9月部分聚酯企业选择减产,造成聚酯开工率大降,聚酯产量环比大降。四季度聚酯价格下跌、库存高企,聚酯负荷难提升,聚酯产量增速放缓。数据显示,2018年1-11月,国内聚酯累计产量4169万吨,同比增长11.38%。
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