从宏观基本面上看油市的中长期前景依旧不容乐观-第3页

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2018-11-22 14:33:10

在这里，我首先按照自己的理解，简单梳理一下此轮暴跌中各个阶段的事件及逻辑。

后市看，从宏观基本面上，油市的中长期前景依旧不容乐观，美国经济扩张周期大概率结束，再次启动尚需强力诱因。

从油市自身基本面看，油市目前出现需求低迷担忧盖过供应收紧担忧思潮：从美国EIA库存报告数据来看，以汽油为代表的消费需求持续疲弱；从中美两国新车销售断崖下跌的状况看，后市消费需求增长乏力。目前支撑炼厂整体炼油利润的是处于历史高位的柴油裂解差，在先前的文章中我曾提及过，汽油代表消费，柴油代表投资，投资具有惯性的滞后效应，故柴油需求见顶晚于汽油需求见顶约2个季度。当柴油需求见顶，即柴油裂解差从高位滑落时，需求端对油价的拖累才会最为真实地体现出来。在此之前，让我们继续观看川普总统的推特和Opec的嘴炮，让我们尽情欣赏减产联盟囚徒困境的表演。

从技术面上看，国际油价在第四阶段的快速下跌的确产生了超跌反弹需求，纯从技术上考虑，超卖指标需要修复，空头需要获利回补，但也要看gamma交易是否已将全部或起码大半的看跌期权卖出方消灭掉。纯从技术角度考虑，经过两次gamma交易杀跌后，空头短期继续下杀的可能性越来越小，故在当前位置结束趋势走震荡也可，再奋力下杀盘中轻破Brent 60整数关口也可，但无论哪种走法，在当前位置与60整数关口之间是应该至少出现一个盘整结构的。后市的变数主要是12月6日Opec减产大会，牙花子能咬多紧；另一个变数是近期美股暴跌，有人已喊出美股已Over price了联储加息这一口号。

那么迫于油价和美股的暴跌，联储是否会在12月份暂缓加息？如果是的话，那么压抑许久的贪婪本性将会瞬间迸发，加之年底基金做业绩需求推助，市场有可能届时走出大幅反弹行情(但须铭记再大的反弹也只是反弹不是反转，供给侧改革无法对抗周期的力量)，如果鲍威尔同志真的准备名垂青史悍然加息，那么市场应该会再下个台阶再度寻找支撑。

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