山东玉米淀粉调研总结：11月期间淀粉供需或趋于改善

一、调研背景

10月以来，华北地区玉米持续上涨，部分深加工企业收购价突破2000元/吨，华北-东北玉米达到历史同期高位且已经顺价；与此同时，淀粉行业库存持续下滑，带动淀粉期现货价格持续强势，盘面淀粉-玉米价差持续扩大，1月合约接近历史最高水平。在我们看来，前者即原料端持续上涨可能意味华北中下游基于区域内供需缺口预期而提前补库，后期甚至可能传导至东北地区。后者即供需端则需要关心行业是否已经出现有效产能不足的情况，后期淀粉期现货价格甚至可能走出独立行情。

在这种情况下，我们联合业内同行共同参与此次小范围调研活动，10月30日至11月2日，赴山东省东部地区走访了几家深加工企业，并沿途采访了农户和贸易商，试图解答上述两个方面的疑惑。

二、调研线路

三、调研对象

1、深加工企业A

该公司为淀粉生产与需求企业，以生产和销售淀粉糖(果糖、麦芽糖等)为主，年淀粉需求量约为40万吨，其中自产20万吨，外采20万吨。

玉米采购：当前玉米库存约为15天左右，主要用本地玉米，不会采用东北玉米。本公司玉米总库容约为30万吨(在山东属于较大)，后期考虑从事玉米贸易及申请玉米延伸交割库(华北地区)。该企业人员认为当前玉米阶段性高点出现，后期或有回调，待观察。近期报价0.97-0.99元/斤，到车环比增多。

淀粉采购：目前淀粉库存1周左右，随采随用，由于当前价格处于相对高位，也不适宜建立过多库存。近期实际签单价格2580左右(山东地区市场报价2650-2680)。该企业人员认为短期随着玉米走稳回落，淀粉持续涨价压力较大(如山东玉米继续涨价，则淀粉可能继续上涨)；当前吉林-山东淀粉价差280，运费不够吸引力，不会采购吉林淀粉(品质有些许区别)。

淀粉糖销售：今年淀粉-淀粉糖(果糖F55)利润不是太好，现阶段利润维持50元/吨左右(果糖成本=淀粉价格+200-300元加工费用)。今年新增结晶果糖项目，目前销量不错。

淀粉出口：该企业人员认为今年淀粉出口销售同比较好，具体数据未有统计，原因：一是木薯淀粉-玉米淀粉价差高位；二是人民币贬值；三是出口退税影响。