随着冬季环保限产的执行 甲醇价格有望蓄势反弹

近期，在多套烯烃装置集中停车降负荷打压下，甲醇期现货价格大幅快速下行，市场一片恐慌。本次大跌缓解了甲醇与烯烃之间利润分配极不平衡的矛盾，提前化解了甲醇价格上行过程中面临的最大风险因素。后期，随着冬季环保限产的执行，甲醇价格有望蓄势反弹。

A下游利润有所修复

10月下旬以来，甲醇下游烯烃企业因生产利润不佳集中停产或降负荷，导致甲醇期现货价格双双大跌。

甲醇大跌的导火索是浙江兴兴宣布其68万吨甲醇制烯烃装置因甲醇价格高企停车，这改变了甲醇市场的供需格局，甲醇供应持续偏紧的预期落空。受此影响，MA1901合约从3500元/吨跌至3300元/吨。而正当甲醇价格有望止跌时，市场又传出兴兴外购乙烯取代甲醇维持下游生产，这意味着兴兴彻底放弃了对甲醇的需求。叠加中原乙烯计划停车和斯尔邦降负荷等利空消息，市场陷入恐慌，现货遭到抛售，期货跌停后继续下行，最低跌至2905元/吨，创近三个月新低。

甲醇价格大幅走跌，减轻了下游企业的成本压力，企业利润得到一定恢复。伴随着产业链利润分配矛盾的缓和，甲醇期现货价格有望企稳。

B进口增量依然有限

虽然国内甲醇价格大跌，但进口和东南亚价格却并未跟跌，进口亏损严重。此外，海外装置故障频发，东南亚供应存在缺口，受此影响，四季度国内进口量或依然有限。据了解，新西兰230万吨装置9月23日开始负荷降半运行，持续到现在未有恢复迹象；文莱85万吨的甲醇装置从8月份至今一直故障不断；马来西亚170万吨装置自国庆假期重启以来运行负荷一般。这些意外故障造成东南亚甲醇供应偏紧，恐对11—12月我国甲醇进口造成影响。同时，11—12月贸易商为争取在下一年合同谈判过程中占据优势，一般会控制进口量。

美国和伊朗新装置相继投产，是影响四季度我国甲醇进口的潜在变量，主要体现在以下两方面：

一是美国175万吨新装置投产后，将由甲醇进口国转变为出口国。同时，笔者从了解到的货物流向推测，其主要出口到韩国、日本等亚洲国家。但考虑到中美贸易摩擦的影响，我国对产地为美国的甲醇加征25%关税，因此美国新装置的投产对我国甲醇进口影响有限。

二是伊朗165万吨新装置的稳定运行，对我国进口影响较大。根据目前的情况测算，或有40%的产量将出口到我国，即后期我国从伊朗进口甲醇的数量将有望增加6万吨/月。受此影响，我国进口最高可恢复至与去年相当的水平。所以，不管是环比今年三季度，还是同比去年同期，这部分增加量均有限。