2019年黑色金属如何走向？有三个核心要素！

1、企业如何利用好期货期权

传统套利模式，现货交割套利：利润=期货价格-现货价格-注册成本（运输费，入库费、检验费、仓储费等）-交割成本（交易手续费、交割手续费、增值税等税费、资金占用利息）；跨期交割套利：利润=远月价格-近月价格-交割成本（交易手续费、交割手续费、增值税等税费、资金占用利息）。特点：时间期限为正向，实物交割为主，几乎无风险；技术门槛低，收益率低。

基差套利，在基差套利中，可以考虑淡季、旺季、资金因素、供给冲击、进口盈亏、品牌价差等因素，还可以考虑非标品的基差套利。特点：风险小，收益不高但稳定；有技术和资金门槛，要求具备现货购销渠道和基差套利经验。

非交割性套利，不以交割为目的，希望获利平仓了结的“虚盘”套利，资金占用少，提高了资金收益率。比如买近空远正向套利，期待现货高升水，近月逼仓，或者基差走强导致跨期价差收缩；这也是一种做空的替代性方案。

无论期权还是期货，行情的准确预判是获得盈利的根本。认清自我优劣势，扬长避短，不盲目与机构拼消耗。明确诉求，力求简单。能用期货解决的，不用期权；期货解决不了的，用简单期权策略解决（高杠杆、规避极端行情、价格扩展性等。）

2、有色金属策略探讨

今年有色金属整体震荡偏弱，横向对比来看，铜、镍的供应有一定增量，主要在于精炼铜产能释放和镍生铁产量的增加，铝的供应基本没有增量，锌、铅的供应存在减量。从需求增速的角度而言，有色的需求整体呈现中性偏弱的格局，从库存去化的角度，所有品种跟去年同期相比，库存都有不同程度的下降，铜的下降力度最明显。但是有色金属的价格整体仍然下跌，外生变量给予了金属比较负面的定价。

铜：2019年铜精矿增速较今年相比有所放缓，预计增量在50万吨左右，如果印度韦丹塔旗下的冶炼产能恢复，再考虑到国内国内冶炼环节仍有90万吨左右精炼产能投放，铜精矿市场会比今年紧。明年国内精炼铜产量在新增产能释放的影响下仍然会维持增长，预计增量70万吨左右。

今年铜的表观消费增速非常高，背后主要存在废铜的替代，通过计算我们认为，去年Q1到Q3废铜对精炼铜形成了35万吨左右的替代，而今年Q1-Q3精炼铜对废铜形成了40万吨左右的替代，这样可以基本解释表观消费增速与实际消费的差异。明年废七类完全禁止进口，大约会带走15万吨左右的供应，废六类很难完全弥补这部分缺失，精铜对废铜将继续形成替代。