美原油小幅反弹;PTA产出小幅提高;郑商所PTA周五主力合约TA901前二十位多头持仓增加2595手至384275手，空头持仓减少9247手至370156手。
| 期货品种 | 期货机构 | 机构观点 |
| PTA | 中信建投 | 美原油小幅反弹;pta产出小幅提高;郑商所pta周五主力合约TA901前二十位多头持仓增加2595手至384275手，空头持仓减少9247手至370156手。pta1901合约周五晚间上涨126元至6912元/吨。主力合约TA901日K线小幅反弹，成交量放大。 |
| 中信期货 | 观点：成本端偏空叠加供需面改善有限，pta走势仍承压 | |
| (1)上周，pta平均开工率在71.7%，较前一周下降1.3个百分点;实时开工率在72.8%，有效开工率在82.3%。预计本周pta开工率维持低位。 | ||
| (2)上周聚酯整体负荷回升0.4个百分点至83.2%，聚酯复产进展缓慢，后期继续关注复产情况。 | ||
| (3)10月25日亚洲PX市场收盘价在1217.33美元/吨FOB韩国，较前一交易日价格下跌13美元/吨，1237.33美元/吨CFR中国，较前一交易日价格下跌13美元/吨。pta现货加工利润在300元/吨以下。 | ||
| 逻辑：pta走势延续下跌态势，短期偏空格局未有太多转变。来自成本端的偏空影响仍是主要的拖累因素之一。同时，pta供需格局好转的程度有限，目前pta供需略显宽松。后期需求改善的程度将是市场关注的重点之一，此外，关注pta加工利润大幅压缩后，成本支撑是否能发挥作用。中长期看，在成本端偏空情绪释放后，若配合供需面改善，pta走势或将企稳。 | ||
| 华泰期货 | 10月pta价格震荡走低，由9月底的7800元/吨以上跌至6900元/吨附近，主要受10月下游需求疲弱叠加宏观预期弱态影响;期现货价差与期货各合约价差显著收窄，三季度远期价格深度贴水的状态得到较充分修复。10月原料PX供需偏紧局面得到明显缓解，一方面pta集中检修令PX需求显著收缩、同时PX供应亦趋于上升，亚洲PX价格从9月底1323美元/吨的高位震荡回落至10月26日的1234美元/吨附近，其中10月中旬在产业链上下游齐跌的影响下回落明显。 | |
| 供应方面，10月底之后、尤其是11月中旬开始，检修计划规模显著减少，海南逸盛200万吨、BP110万吨、恒力大连220万吨检修装置在11月中上旬之前将陆续重启，而11月新增的计划目前仅有亚东75万吨和福海创225万吨短停。不过，受低加工费影响，较可能会新增部分TA装置加入减停行列。整体而言，11月国内pta产量负荷或从低位回升、但加工利润不大幅改善的情况下回升的幅度将较为有限，中性产量预估接近338-340万吨上下。TA进出口方面，内外盘价差进口亏损已再创历史极值、达到-1300元/吨附近(含税)，9月净流入一度达到4.4万吨、而十月之后受进口巨幅亏损影响较可能逐步转为净流出状态，预估10-12月净出口2-3万吨/月附近，由少量贡献边际供应转为贡献少量需求、总量影响在7万吨/月上下。 | ||
| 需求方面，受聚酯整体利润丰厚影响，前期减停产的聚酯装置中仍有不少会受激励而恢复重启，另外受8-9月利润亏损影响而趋于停滞的新旧聚酯装置投复产进度或将明显提速，预计有效装置量到年底会提升至5300万吨以上、全年有效聚酯装置增量达到500万吨左右。不过，宏观总需求有所下降、后期产业终端需求改善跟进力度仍可能会显不足，未来聚酯织造需求可能更大程度上受靠近终端的中间环节库存周期波动影响。总体来看，对11月的聚酯产出水平，大概率会从低位回升、但是达到8月之前的高位水平难度很大，预计聚酯平均负荷将在90-91%附近、产出水平在396-400万吨附近。 | ||
| 上游成本端，未来亚洲区域PX供需将由前期的偏紧格局逐步进入平衡为主的局面，PX-原油价差或在当前高位上趋于收窄。同时，原油中期内供需以平衡状态为主，总体我们对原油价格走势持中性观点、以高位震荡为主(布油：下沿重心73-75美元/桶，上方重心80美元/桶偏上)。综合来看，中期PX价格或震荡调整为主，价格重心或逐步下移至1200美元/吨偏下、主要运动区域预估在1150-1250美元/吨附近。 | ||
| 观点：11月pta供需较可能以去库为主，整体供需向上驱动影响或在11月有所体现，但受限于前期库存修复和背靠春节累库预期、阶段性去库的积极影响仍有明显制约，较大的向上驱动空间还需要配合一些其他积极因素才能实现(如大厂商的战略积极等)。价格走势方面，对于01合约我们持谨慎看多观点、11-12月价格或呈筑底回升走势，位置上6700元/吨附近基本面看往下可压缩空间已经很小，01合约预计在此区域附近构筑底部，远期05由于成本端弹性空间要大很多、安全边际或在6500元/吨附近;操作上，可考虑在靠近上述区域附近分批建多。 | ||
| 南华期货 | 本周pta持续回调周五夜盘有所回升，TA901周五报收6912全周跌216(-3.09%)，现货加工费压缩至不足300元/吨。供应面，pta周平均开工率在71.7%，较上期下降1.3%;实时开工率在72.8%，有效开工率在82.3%。需求面，聚酯周平均负荷进一步小升0.4%至83.2%，实时开工率升至84.4%，实时有效开工率小升至87.2%。库存方面，pta流通库存(不含仓单)下跌0.5万吨至96.5万吨，下游涤纶库存在产销较弱下小幅上升处于较高水平。从供需结构来看，整个十月份pta装置检修力度高于预期，整体检修涉及产能为1525万吨，供应端逐步缩紧，而需求端聚酯负荷小幅回升，pta供需状况好于预期，由前期的累库转为目前小幅去库。但聚酯产销的低迷，以及终端订单反馈不足仍是目前pta行情的主要抑制力量。而聚酯工厂库存升至高位，临近月底，在销售压力下低价促销仍是主旋律。当前成本端PX降幅有限，利润维持高位，但pta现货加工费压缩至不到300元/吨的偏低水平，需要一个向上修复过程，在市场对于利空预期逐步消化后，短线反弹窗口正在开启，下周支撑点位6800附近，中长期来看，后市还是不太乐观，后续需求的表现、pta的累库存、成本重心的下移，均对上涨形成压制作用。 | |
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