螺纹钢期现价差有何定律 今后将向何处去-第5页

同时，我们认为供给端的大调整已经基本结束。虽然持续的环保升级、季节性的限产政策还将延续，但我国钢材产量今年再创历史新高应该不成问题。近日国资委发言人在去产能问题上讲话说到，“国有企业承担了约80%的去钢铁产能任务和70%的去煤炭产能任务，中央企业2016-2017年共退出钢铁产能1600万吨、煤炭产能6200万吨，今年上半年退出煤炭产能340万吨”，结论是“化解钢铁过剩产能任务已全部完成”。从这个官方论断来看，供给端预期大幅收紧的行情在今年四季度重现的可能性不大。

从以上需求端、供给端的分析，我们依次排除了基差修复路径的类型2、类型3，再考虑到当前螺纹钢库存基本处在历史同期均值，也可以排除类型4。显然现在最有可能的就是供需动态均衡的情况下，按照类型1的方式，维持现货价格基本稳定，期货活跃合约价格向上靠拢。

从近期宝钢、鞍钢等公布的部分钢材品种11月内销价来看，大致与此前价格持平，侧面证明钢厂当前利润率足够高的情况下，维持现货价格的倾向性较大。

2.基差修复空间与盘面毛利

目前华东主要地区螺纹钢现货价格都在4600元/吨之上，基差尚有近500元/吨的空间。按基差历史季节均值和1月合约换月的价差规律，到四季度末基差修复的目标值应为150-200元/吨。假定现货价格不发生大幅波动，即螺纹钢RB1901合约四季度的目标涨幅约300-350元/吨，目标价位为4400元/吨。

螺纹钢的盘面利润现已回落至900元/吨，在现货稳定、基差修复的过程中，上游原料（铁矿、焦煤焦炭）的涨幅一般会领先于产成品，因此盘面利润的空间还将进一步被压缩，四季度中枢水平应该在800元/吨。即使如此，螺纹钢毛利率依然足够高，加上产量销量走强，钢企四季度的业绩表现相当不俗。

3.螺纹钢期货远期价差