螺纹钢期现价差有何定律 今后将向何处去-第2页

由于上期所螺纹钢期货活跃合约月份不连续，加之期货有交割流程和交割标准的限定，所以现货市场价格与期货市场价格会有差距（基差），有时基差还会偏离到比较大的水平。在钢铁行业去产能进程中，经历了2015年及之前的大跌和2016年之后反弹，螺纹钢市场处于紧平衡的环境中，因此近三年基差平均水平较以往更大，且经常出现较大的价差交易机会。

2018年8月下旬至10月上旬，螺纹钢基差快速走强，自200元/吨以下上升到最大600元/吨以上。如此之大基差必然会在一段时间内修复，而价格修复的路径蕴含着交易机会和市场趋势的征兆。

本文我们选择符合螺纹钢期货交割规格的HRB400 20mm全国均价作为现货价格参照系，以便更全面地衡量整个国内螺纹钢现货市场。也可以选择上海地区HRB400 20mm螺纹钢现货价格，上海地区现货价格与螺纹钢期货更为贴近，因为上海地区距离终端市场近，具有可申报仓单的仓库，交割最为方便的。一般而言全国现货均价与上海现货价格大趋势上基本同步，很少会出现太大偏差。

自螺纹钢期货2009年3月27日上市以来，现货与期货价差均值约150元/吨，历史极值出现在2017年12月末，最大值突破1000元/吨。

1.期现价差的季节规律

螺纹钢的需求集中于基础设施建设和房地产，因此螺纹钢采购受开工季节性影响也呈现出季节规律。以供需量最大的华东市场为例，螺纹钢采购量特点是一季度最弱，二四季度最强，三季度稍弱。下游市场的需求反映到螺纹钢需求上，也决定了现货与期货价差的季节性规律。

以过去十年的价差走势来看，5月和10月、11月是基差最大的月份。同时，这些月份也是螺纹钢采购量最集中的月份；1月、2月、3月和7月、8月的基差较小，这些月份的螺纹钢采购量较弱。说明下游需求和当期采购量对螺纹钢现货的溢价影响最为显著。