四季度的原油价格真的可以突破100美元？-第3页

三大机构预测油市供应偏紧。在最新的9月报中，对于Q3与Q4季度，三大机构Call on OPEC数据平均值分别为为3306万桶/日与3317万桶/日。对比OPEC最新公布的8月产量3257万桶/日，如果OPEC在2018年维持3257万桶/日产量不变, Q4季度的全球原油供应或将存在约60万桶/日的缺口。

（一）美国页岩油增产后继乏力

美国原油产量增速放缓。截至9月28日当周，美国原油产量1110万桶/日，创年内新高。美国原油产量从6至9月，产量一直徘徊在1090-1110万桶/日，美国原油钻机数从6月至9月一直在858-866座之间。

Permian盆地是美国最重要的页岩油主产区,也是近年来美油增产的主要驱动力。上个月美国从非传统盆地开采的石油到达了730万桶/天，其中二叠纪盆地的开采量达到了330万桶/天。2018年2月以来，受管输瓶颈限制，该地区的原油产量增速一直在放缓。近期随着Midland-Sealy管道扩容（约22.5万桶/日）投产时间前移， WTI-Midland价差收窄，从8月31日最高17.9回落至9月27日的5.75。

二叠纪盆地维持钻井活动，但减少完井数量，静待管道新增运力。从目前的数据看，Permian盆地的石油活跃钻机数并未见到明显减少，而库存井( DUC井，已完成钻井作业但尚未完井生产的油井)数量大幅增加。8月，Permian地区库存井数量达到3630口，较7月增加211口，2018年以来月度环比增速平均在5%以上。

综上所述，在2019年下半年新建管道大量投入使用之前，Permian地区原油外输难题无法有效解决，进而限制Q4季度美油产量增速。到2018年年底，预计美油进一步增产的空间有限，产量峰值将难以超过1130万桶/日。

规则改变削减了市场对加拿大石油的需求，WTI较WCS价差扩大至近半年高位35美元/桶附近。新的限制运输燃料中的硫含量的规则预计将减少对高硫燃料油和含硫原油的需求。由于产量激增，而管道空间有限，加拿大西部石油公司对西德克萨斯中质原油的折扣从去年的每桶约13美元扩大至9月底的每桶35美元左右。

（二）闲置产能有限，OPEC+短期进一步大幅增产可能性较小

1、伊朗原油出口继续下降

伊朗原油产量已经出现显著下降。截至8月份降至363万桶/天，是2016年以来最低水平，主要因为买家在提前做准备。伊朗原油出口量下滑速度更快，从5月份高点已经累计下滑约50万桶/天。各进口国中，韩国已经停止了伊朗原油进口，中国也减少了进口量，印度虽然口头表态强硬希望继续进口伊朗原油，但其8月份实际进口量已经大幅下降。上一轮制裁中（2012年），伊朗原油出口累计下滑120万桶/天，当时中国和新加坡获得了进口伊朗原油的豁免。而本轮制裁中，美国多次表示过希望“伊朗原油出口在11月4日之前归零”。