三季度原油V型宽幅震荡。7-8月中旬,贸易摩擦加剧、美伊互释和谈意愿、美原油库存增加超预期、土耳其等金融危机加剧,布伦特最低跌至70.3。8月中旬至9月,原油震荡上行。
因此OPEC及NON-OPEC产油国短期内进一步大幅增产的能力和可能性均较小。除此以外,委内瑞拉、伊朗、利比亚、尼日利亚和安哥拉、伊拉克等国家的原油供给仍然存在一定的不确定性。
2018年以来,委内瑞拉原油产量一直保持着2%-5%的下滑速度,2017年初其产量为200万桶/日。据OPEC 9月报,委内瑞拉8月原油产量123.5万桶/日,由此预计2018年年底,委内瑞拉产量或将逼近100万桶/日大关。虽然9月底OPEC+部长级会议上,委内瑞拉油长表示,计划到2018年底将石油产量增加至200万桶日,同时将在一年内增加至250万桶/日。但这一计划的实现难度非常大,因为即使委内瑞拉获得了一定数额的国际贷款,但该国短期内仍将面临国际制裁加剧、油田设备老化、相关技术人员严重不足等一系列问题。
利比亚在2016年收复东部油田之后,花了一年时间把产量恢复到了100万桶/天,不过2018年六至七月间发生了一系列争对油田的破坏事件,导致产量直接下降至30万桶/天,虽然随着局势缓和产量在八月恢复正常,但这也显示了缺乏统一政府的利比亚随时有可能因为政治冲突出现产量下滑。
尼日利亚受到三角洲局势紧张影响,6月产量相较于2018年年初的180万桶/日下降了22万桶/天。虽然2018至2019年投入使用的深海油田将会进一步增加产能,但国内安全形势和基础设施限制依然是影响尼日利亚产量的头号因素。今年7月壳牌石油宣布经过对输油管道两个月的维修,终于重启了停滞已久的Bonny Light油田生产任务,8月尼日利亚原油产量回升至172万桶/日。
安哥拉受制于缺乏投资,产能出现了较大的下滑。近一年内产能从2017年7月日产167万桶下降至2018年8月的144万桶;近期道达尔在该国的项目刚刚上线,预计能够带来10万桶/天的产能增量。预计明年安哥拉平均日产155万桶石油,后续的产能走势要看新项目上马速度与下降产能之间的博弈。
(三)美国豁免进口伊朗原油的幅度或有限
近期美国虽有豁免部分国家进口伊朗原油的预期,但根据目前美国对伊朗制裁的强硬态度来看,我们认为豁免的幅度有限。供应方面,沙特、俄罗斯均持谨慎态度,在全球未出现大的供应缺口之前,沙、俄大幅增产的可能性较小。但根据目前浮仓情况看,供应缺口仍为结构性非全局性。
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