对于螺纹钢而言房地产的影响到底有多大？-第5页

整体来看，在去产能、打击地条钢、采暖季环保限产、常态化环保限产等政策的影响下，螺纹钢价格已经非常具有弹性。供给侧结构性改革前，螺纹钢价格和房地产周期有着紧密联系，但是在供给侧结构性改革后，看上去两者的联系已经不大，但是供给端带来的是螺纹钢价格弹性提高，真正代表螺纹钢价格的还是下游房地产的刚性需求。

数据显示，2018年6月，全国商品房销售面积累计值同比增加3.32%，其中6月单月的商品房销售面积同比增加4.5%。从平滑3个月的单月商品房销售面积增速来看，6月只是比5月略有增加，所以目前房地产持续筑底的过程对判断螺纹钢价格未来走向非常重要。

在供给侧结构性改革后，库存数据也更多影响着螺纹钢价格。库存数据其实是每月粗钢和螺纹钢的产量数据，最能体现当前的螺纹钢下游需求情况，所以并不是库存的绝对值影响了螺纹钢价格，而是库存数据背后的下游需求情况影响了螺纹钢价格。下游需求犹如房地产的刚性需求，隐性决定了螺纹钢价格中枢，随后表现在库存数据的变化影响螺纹钢价格。在钢铁行业推进供给侧结构性改革以后，市场更加关注库存情况，叠加限产停产政策的影响，螺纹钢价格的弹性也就越高。

对于库存周期中市场的主动补库，最主要的驱动因素就是市场对于下游需求的预期，只有预期下游需求释放得好，市场才会出现主动补库，并不是库存处于低位才会有补库行为。例如，市场预期房地产行业将出现“金三银四”行情，便会进行冬储的补库行为。除了“金三银四”，“金九银十”也是房地产行业的黄金期，那么在七八月是否也会有与之相对应的补库行为呢？

观察上表发现，在2011—2015年的7、8月没有出现明显的补库情况，但是从2016年供给侧结构性改革以后有了些许改变，2016—2017年的28周到41周都有螺纹钢社会库存累积的特点，然后在9—10月经历库存去化的过程。同时，受供给侧结构性改革的影响，钢厂螺纹钢库存同比往年要少，比如，2016年的29周到41周的螺纹钢库存要同比2015年少16.81%；2017年的螺纹钢库存要同比2015年少30.56%。