美国国债收益率曲线趋平 黄金多头是否应该寄望于此？

美国国债收益率曲线是经济学家和金融分析师所讨论的最热门的话题之一。

投资者担心收益率曲线可能很快会出现倒挂(短债收益率高于长债收益率)，使当前的经济扩张期走到尽头。就连美联储官员也在6月货币政策会议上讨论了收益率曲线趋平对未来经济活动可能的意义。

那么，这些担忧是否合理？黄金多头又是否应该寄望于此？

上周五2年期与10年期美债收益率之差收窄到不足19个基点——这是2007年以来的最低水平，最近一次收益率曲线倒挂就发生在那一年。收益率曲线倒挂通常预示着经济衰退将接踵而至。事实上，大多数美联储加息周期都将经济推入了衰退境地。

然而，收益率曲线倒挂与经济衰退发生的先后顺序并不意味着因果关系。从历史上来看，收益率曲线倒挂的确预示经济衰退，但不总是有效，有几次发出了假警报。投资者还应注意的是，自1976年、也就是收益率曲线系列数据开始以来，只发生过5次经济衰退，很难根据这些观察结果得出确定的结论。

更重要的是，考虑到央行所采取的前所未有的行动，本轮紧缩周期可能截然不同。由于量化宽松及其他非常规举措，收益率曲线比商业周期现阶段应有的正常水平平坦得多。除此之外，尽管美联储在提高利率，但货币政策依然宽松，金融环境也保持宽松。

有鉴于此，分析师Arkadiusz Sieron认为，虽然收益率曲线可能预示即将到来的经济问题，但这并未得到其他数据的确认，而且也不能说明经济衰退的时间。因此，黄金投资者不应根据收益率曲线来做出投资决定。由于央行对经济的干预，收益率曲线的预测能力减弱。而且，美债收益率曲线与金价之间不存在明显的相关性。

实际上，收益率曲线变陡也许更麻烦，长期利率可能升至负债累累的经济无法承受的水平。所以，许多黄金投资者正在看向一个错误的方向。