8月21日期货午评：PTA期货延续“火箭”涨势 期价创近5年来新高

21日讯，期市午盘整体跌多涨少，但PTA期货延续近期“火箭”模式，主力1901合约盘中最高触及7738元，创2013年11月以来新高。截至午盘，pta期货主力合约涨3.68%，报7666元。

pta价格为何大涨？

pta是涤纶长丝产业链的核心环节，是连接石油化工与化纤工业的重要中间产品。pta的原材料是PX(对二甲苯)。本轮pta价格上涨，是伴随着“PX-pta-涤纶长丝”产业链整体行情的上涨，原因主要可从供给、需求两端分析。

需求方面，最近两年，pta下游端的聚酯化纤行业一直处于高景气周期。就近期市场情况，中信建投化工行业首席分析师罗婷表示，目前长丝市场仍保持较高景气度，同时长丝产业链库存整体下降。她指出，因原料走势强劲，并且涤纶长丝工厂库存普遍低位，因此成交重心多有上调，部分低库存工厂限量出货，下游纺织企业刚需追涨采购。

信达期货能源化工小组也认为，虽然pta涨幅惊人，但是聚酯成品也在跟涨，下游的接受能力也尚可，因此库存持续降低，也反映终端企业担心后期价格过高而提前备货。

供给方面，近期pta上游端PX价格大幅走高。PX价格上涨背后主要有两大因素：产能与汇率。

一是缺乏新增产能。近年来，产业链一体化成为pta龙头追求持续稳定利润的方向，为减少上游炼油产能的掣肘，降低综合成本，获得全产业链利润，恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份等行业龙头纷纷向上游走，投产大炼化项目，因此，未来这些公司将有大量PX投产。但据了解，这些项目最早也将在今年年底投产，因此在年底之前基本没有新增产能，加之近期国内不少pta装置处于检修状态，整体来说，PX供给偏紧。

二是人民币贬值。有石化行业分析师表示，国内60%左右的PX源自进口，受人民币贬值影响，进口PX以美元计价，折合成人民币之后价格上涨。

概括来说，此轮pta上涨，主要来自上游成本推动，以及下游长丝销量增长带来的需求拉动。

主力席位调仓意愿明显

随着pta期现货市场价格波动，机构对于当前的看法也有所分析。据昨日盘后持仓观察发现，前20名主力席位的持仓分歧较为明显，双量波动也较大。

从成交情况来看，前20名主力席位合计持有pta期货245.47万手，较前一交易日下滑164.9万手，海通期货、华泰期货和徽商期货成交量排名靠前，同时，海通期货、华泰期货和方正中期期货成交下滑也最多。

从多空持仓来看，前20名主力席位合计持有多头53.62万手，较前一交易日增加9759手，同时持有空头61.12万手，较前一交易日增持389手；从持仓来看，空头氛围明显高于多头，但增持力度却低于多头，显示多空分歧有所显现。

王清清表示，pta1809合约由于交易时间所剩不多，近日多空都出现持续的减仓动作，但目前持仓还有18多万手。1901合约作为主力合约，考虑到pta四季度供需结构偏宽松，前几日空头大幅增仓，使得TA91价差扩大至800多元/吨的历史高位。但从昨日1901合约持仓来看，受到1809合约强势上涨的带动，空头增仓831手明显不及多头19178手，空头底气明显不足，永安期货作为第一大净多头更是加仓了16929手。

她预计，短期pta供需矛盾仍是主要因素，预计9月份交割前供应紧张格局较难明显缓解。

华泰期货能源化工研究员刘渊则表示，近日pta供需缺口已显著收窄，短期对于高位价格保持谨慎中性观点。中长期而言，pta供需依然向好、整体向上驱动，年底前库存将在当前水平进一步下降。

机构后市看法不一

pta大涨的趋势是否会得到持续，机构之间也产生了不同看法。

前述行业分析师称：“按照当前价格来说，单吨净利润都有一千块钱了，在历史上是比较罕见的，就正常来说，像去年比较差的时候也只有几十块钱的价差。明年是PX投产的高峰，PX价格明年肯定会往下走，pta价格也会往下走。另外，今年第四季度还有一些pta产能出来，所以现在的价格是短期的，不太可能会持续。”

不过，也有分析师认为国内pta大炼化项目投产将成为推动因素。光大证券石化化工裘孝锋团队研报指出：“国内PX大扩能，将成为pta景气的下一重磅催化剂。”光大证券认为，2018年底~2019年，将经历国内PX产能最大的一波扩能，有望彻底扭转国内PX大幅短缺的问题，2019年，将看到pta和长丝环节从PX上分走利润。历史上，2008~2009年出现过一次国内PX产能的集中投放，伴随了PX利润的收窄，共振了2009~2010年长丝+pta的大牛市，而2019年的产能冲击，远大于2008~2009年这一波。

整体来看，较多观点认为，目前供需矛盾依然是核心因素，现货领涨期货，预计短期pta偏强格局不变，后续行情则仍需要留意原油-pta一线价格以及差价变化下游纺织企业开工率、产品价格变化和价格传导等情况。