贸易摩擦影响减弱 股指或将探底回升-第3页

PE处于历史低位的A股市场到底反映了一个怎样的经济基本面呢？数据显示，中国1—7月规模以上工业增加值同比增长6.6%，增速较1—6月份回落0.1个百分点；1—7月固定资产投资同比增长5.5%，低于预期6%和前值6%；1—7月社会消费品零售总额同比增长9.3%，低于预期9.4%和前值9.4%；7月社会消费品零售总额同比增长8.8%，低于预期9.1%和前值9%。而此前的CPI数据维持在2%附近的低位，说明我国整体通胀可控。总体来看，当前我国经济总体运行平稳，但面临一定下行压力。

截至8月12日，沪深两市共有218家公司披露中报业绩快报，除去25家已披露中报的公司，其余193家公司中，共有136家公司中报业绩快报净利润和营业收入实现同比“双增长”，高成长性尤为凸显。此外，山东省近日出台《关于支持新旧动能转换重大工程若干税收政策的实施意见》，提出在已有税收政策基础上，继续释放政策红利为企业“减负”。山东打响企业减税第一枪，预计全国其他省份会跟进，相关减税措施可能陆续出台。

股指或迎回升走势

股市持续下跌除了暗示经济基本面稍显疲软之外，还反映了投资者信心疲弱，去年IPO常态化让投资者伤透了心。股市已处熊市末端，往往容易放大利空、忽视利好，一旦市场发生丝毫的风吹草动，则系列的抛售压力也会随之而至，加剧了股票市场的低迷局面。我们注意到，2018年以来，共有453家次企业申请IPO，其中152家次终止审查，占比超过1/3。从7月份被否的5家企业来看，发审委关注重点仍在财务真实性、持续盈利能力、关联交易规范性等方面。随着上半年IPO强监管落地，多数不符合IPO监管要求的公司已经撤回申报材料，目前尚在排队的企业大多经受住了监管考验，公司质地相对较好。

资金流向方面，截至8月14日，沪深两市两融余额为8752亿元，是7月13日以来连续23个交易日处于9000亿元以下。不过，截至8月15日，今年以来借道沪深股通的海外资金（北上资金）净流入A股的总金额已达2014.45亿元，超过了去年全年净流入金额总和1997.38亿元。北上资金不断加码，给市场释放出一定的积极信号。但这并未阻挡股市下跌的势头，截至8月13日，沪深两市共有206只个股跌破每股净资产，破净股票数量已经超过了历史上最重要的几个低点，包括2013年、2008年和2005年的大底部。种种迹象表明，当前股市已走到了关键的时间窗口，上证指数的前期低点2691.02点将面临严峻的考验。

总的来说，我们判断，在贸易摩擦升级靴子落地、流动性逐步好转的预期下，股指或将探底回升。