PTA期价快速上涨压力日增 不宜盲目追高-第2页

2018年聚酯新增产能共420万吨，其中长丝290万吨，瓶片110万吨，工业丝20万吨。今年年底至明年仍有400万—500万吨聚酯新增产能释放，而目前pta仅有的可增加产能为福海创（原翔鹭）的165万吨/年以及宁波逸盛一套65万吨/年长期停车的装置。若下游聚酯维持88%以上的开工负荷，则pta的供应缺口短时间难以填补，低库存格局将延续。

社会库存处于低位

pta社会库存自今年3月以来持续下滑，由145万吨已经降至75万吨。与聚酯产能的扩张形成鲜明对比的是，2018年pta几乎没有新增产能。现货紧俏也在基差上得以体现，1809合约基差扩大始于7月30日，长期徘徊在100元/吨以下的基差迅速增长至289元/吨。现货市场坚挺对期货市场的上涨产生明显支撑。

后市展望

虽然pta基本面利好颇为确定，但是短期多头发力，涨速过快，现货已经露出跟涨乏力的疲态。高价对下游的压力日渐增加，基差开始回落，因此不宜盲目追高。下游开工率、基差和上游PX价格是行情能够继续坚挺的重要指标，只要下游开工率能够维持高位，在当前pta产能水平下，库存大概率维持在低位。在基本面依然向好的格局下，若pta价格出现回调，可考虑买近抛远正向套利策略。而pta单边多头在观察到升贴水快速下跌的信号后，可考虑逢高减持。