8.3今日白糖价格行情走势分析：短期国内糖价维持震荡格局概率较大

白糖：原糖小幅反弹 国内日盘回落

昨日原糖下破新低后小幅反弹。主力合约最高触及10.80美分每磅，最低跌到10.37美分每磅，最终收盘价格上涨0.13美分每磅，报收在10.61美分每磅。一家私人气象预报机构周三表示，印度2018年季雨降雨可能低于正常水平，提升了关于农产品产量和经济增长的担忧，因该国半数农田缺乏灌既措施。季雨降雨量约占到印度年度降水量的70% ，对于农业来说至关重要，而农业占到印度2万亿美元经济中的14%左右，且该国13亿人口中逾半数以上从事农业。降雨减少将等提升食品价格，并给央行加息帯来压力。气象机构Skymet在一份声明中称，印度6-9月季雨降雨可能是长期均值雨量(LPA)的92% ，低于稍早预估的100%;相对的，国内日盘回落，现货方面广西南华下调10元/吨，云南南华下调20元/吨。

策略：我们认为随着现货需求的改善，目前距离熊市周期底部越来越近，我们也看到政府为保护国内糖市场所做的努力。对于短期投资者可以维持波段操作，而对于长线投资者而言，目前已具备买入的条件，现在可以直接逢低买入远月合约。期权方面，现货商短期可在持有现货的基础上，进行滚动卖出略虚值看涨期权的备兑期权组合操作。未来半年左右，备兑期权组合操作可以作为现货收益的增强器持续进行。而对价值投资者而言，亦可以先卖出虚值看跌期权，并赚取其时间价值，随后再直接买入虚值看涨期权博取收益最大化。月差方面，809-901反套组合已达目标位，后期投资者可以逢低平反套单止盈。

风险点：国内政策风险、国际汇率风险、现货偏紧风险、气候变化风险

观点： 股市大跌，商品短期或承压

信息分析：

(1)昨日，郑糖大幅震荡，成交量小幅增加，持仓量减少 0.94 万手，主力合约全天下跌 0.48%。

(2)巴西发展工业外贸部(MDIC)公布的数据显示，巴西 7 月份出口食糖 187.1 万吨，环比下降 2.91%，同比下降 29.7%;其中 170.9 万吨为原糖，16.2 万吨为精炼糖。截至 7 月末，巴西 18/19 榨季累计出口 691.5万吨糖，同比下降 29.5%;2018 年累计出口 1168.2 万吨，同比下降24.4%。

(3)海南省 2017/18 年蔗糖榨季共产糖 17.25 万吨，比上榨季的 15.27万吨增加 1.98 万吨;至 2018 年 7 月底止，已销售糖 7.98 万吨，比上榨季同期的8.08万吨减少0.10万吨;产销率46.26%，比上榨季同期的52.91减少 6.65%;库存食糖 9.27 万吨，比上榨季同期的 7.19 万吨增加 2.08万吨。

逻辑：近期关注 7 月销售数据;6 月进口量同比、环比均增加;6 销售数据仍不乐观，糖厂库存处于近年高位，消费显弱，后期销售压力大;内外价差较大，走私仍是市场担心因素之一;外盘方面，印度、泰国产量均创新高，对原糖形成压力，全球过剩情况短期难有缓解。我们认为，长期来看，中国进入增产周期，全球糖市维持熊市，郑糖长期偏弱运行。不过，从生产成本来看，即使下榨季广西甘蔗价格下调到 450 元/吨，SR1901 价格在 4800 附近将有非常强的支撑;近期，打击走私力度加强，糖价出现一定反弹，后期糖价能否继续反弹或取决于后期食糖消费情况，新旧交替，糖价容易出现翘尾行情。

操作建议： 震荡

风险因素：抛储低于预期导致价格上涨、极端气候导致价格上涨、打击走私力度加强支撑糖价

郑糖弱势震荡，建议短线操作

国内盘面：2018年8月2日白糖主力1901合约震荡收跌，开盘5038元/吨，收盘5019元/吨，较前一交易日结算价跌68元/吨或1.34%，成交量73.89万手、持仓量39.39万手。

外盘走势：洲际交易所(ICE)原糖周四震荡收涨，原糖主力10月合约收盘较前一交易日结算价涨每磅0.13美分或1.24%，报每磅10.61美分。

基本面消息：

1.2017/18榨季新疆累计产糖54.11万吨，同比增加5.37万吨;截至7月底累计销糖45.88万吨，同比增加9.38万吨;产销率84.78%，同比提高9.83%。其中7月份新疆单月销糖3.66万吨，同比增加1.16万吨。

2.海南省2017/18年蔗糖榨季产糖17.25万吨，比上榨季增加1.98万吨;至2018年7月底止，已销售糖7.98万吨，比上榨季同期减少0.10万吨;产销率46.26%，比上榨季同期减少6.65%;7月单月销糖0.82万吨，产销率同比减少6.65%。

3.2018年7月巴西共计出口糖187.08万吨，同比锐减约30%。其中出口原糖170.92万吨，同比减少21.8%，出口精制糖16.16万吨，同比减少约66.1%。

现货方面：8月2日下午白糖收回部分跌幅，主产区现货报价也维持不变，总体成交一般偏淡，具体情况如下：广西：南宁中间商站台报价5230-5250元/吨;仓库报价5220-5240元/吨，报价不变，成交一般。南宁集团站台暂无报价;厂仓报价5150-5250元/吨，报价不变，成交一般。柳州中间商站台报价5250-5280元/吨;仓库报价510-5260元/吨，报价不变，成交一般。柳州集团站台报价5250-5280元/吨， 报价不变，成交不错。来宾中间商仓库报价5230-5240元/吨，报价不变，成交一般。钦州中间商仓库报价5240-5290元/吨，报价不变，成交一般。贵港中间商仓库报价5250-5300元/吨，报价不变，成交一般。云南：昆明中间商报价5070-5150元/吨;大理中间商报价5202-5050/吨;祥云中间商报价5020-5060元/吨，报价不变，成交一般。广东：湛江中间商报价5230元/吨，报价不变，成交一般。新疆：乌鲁木齐中间商报价5450-5550元/吨，报价不变，成交一般。

观点总结：目前国内供应相对宽松、消费不旺及原糖长期低位徘徊等因素对国内糖市形成较大压力，进一步关注消费数据。8月2日SR901震荡收跌1.34%。新榨季全球供应过剩量预期对原糖构成的压力持续存在，洲际交易所(ICE)原糖主力周四震荡收涨1.24%。进一步关注外盘走势及国内消息，目前市场维持震荡格局的可能性较大。操作上，空单可逢低减持，谨慎做多，区间短线操作为主。

虽经历曲折，但郑糖季节性反弹态势依然健康

要点

1.原糖：原糖由于连续的超卖和与现货的贴水较大，空头回补，修复贴水，且市场担忧巴西局部断槽，以及对印度季风降雨未达预期的担忧，国际糖已经止跌反弹，能否形成中期底部有待观察。

2. 国内现货：昨日(8月2日)，主产区现货报价具体情况如下：柳州中间商站台报价5250-5280元/吨(-5);南宁中间商站台报价5230-5250元/吨(-20);湛江中间商报价5230元/吨(0);昆明中间商报价5070-5150元/吨(-35)。

3. 郑糖盘面回顾：昨日(8 月2日)，SR1901合约开盘5038，收涨68点(涨幅1.34%)，报收5019，增仓12588手，持仓为393046手。

4. 海南：7月单月销糖0.82万吨，产销率同比减少6.65%。新疆：7月份单月销糖3.66万吨，同比增加1.16万吨

5. 一家私人天气预报机构表示,印度2018年季雨降雨可能低于正常水平,提升了关于农产品产量和经济增长的担忧。

6. 18年7月巴西共计出口糖187.08万吨，同比锐减约30%。其中出口原糖170.92万吨，同比减少21.8%，出口精制糖16.16万吨，同比减少约66.1%。

小结：由于对贸易战升级的担忧，系统性风险施压，郑糖本周呈现宽幅震荡，901合约波幅210点，郑糖近期的波动率加大。但由于国内糖源供应端成本的提高和贸易流的收窄，中间商和终端在连续长期超卖后有刚性补库采购需求。受现货盘的支撑和对明年配额发放，以及国内外天气升水不确定性因素，郑糖盘口震荡偏强，低点重心上移，季节性反弹态势健康。操作上建议短多应对，长线保持周期性做空观点。

原糖由跌转升 郑糖大幅反弹

空头回补带动糖价，原糖扭转跌势。10月原糖价格上涨0.11美分，涨幅为1.05%。虽然巴西乙醇库存增加，但是制造生物燃料的利润仍高于制糖。预期后期制糖比上升较难。原糖下跌动能减弱。夜盘郑糖增仓上行，在测试下方支撑有效之后，重启反弹。关注今日现货反应，后期消费配合下有望上攻5200点。操作上建议中线低位多单持有。9-1正套逻辑未变，暂时持有，210点止损。

洲际交易所原糖期货周四从三年低点反弹，因跌至低位后出现空头回补。10月原糖期货合约收高0.11美分，报每磅10.59美分。全球糖价在未来几个月预计收复部分跌幅，但今年仍将大幅下跌，因供应过剩情况高于预期打压市场。主产区现货报价也维持不变，总体成交一般偏淡，南宁中间商站台报价5230-5250元/吨;昆明中间商报价5070-5150元/吨;大理中间商报价5202-5050/吨，湛江中间商报价5230元/吨，报价不变，成交一般。现阶段，国内糖市仍被利空所缭绕，目前进口利润仍较为丰厚，新食糖进口保障措施对进口的限制作用较小。三四季度将面临较大进口供应压力。总体而言，现阶段往上有新榨季甜菜糖仓单压力，往下有食糖进口保障措施利好支撑。预计SR1901合约短期将围绕4800-5200元/吨区间震荡。

原糖受空单离场刺激，从低点反弹，10月合约涨12点或1.14%，收于10.67美分。盘中一度低至10.37美分的低位，随后引发空单平仓。基本面变化不大，利多来自巴西干旱和制糖比例下调，利空主要受印度下半年的出口预期和目前不断增高的泰国出口推动。欧盟6月份出口也仅有26万吨，处于年内低位，国际糖价的低迷，令出口国和地区纷纷不及预期出口量。后期关注原糖的技术阻力位，预计反弹空间难以突破11美分。

郑糖触及5000之下后，快速反弹，夜盘随着原糖上涨到5100以上，9-1价差再度走阔，多头有向1月移仓迹象。现货报价下调20元左右，各省销售数据陆续公布，预计略高于上月，总体库存继续正常下降。盘面9月多头有继续持仓意愿，或倒逼空单继续离场。等待广西云南等地的销售数据公布。盘面预计在5100附近波动，近期行情震荡距离，注意持仓控制，操作上依旧技术指标进行，趋势行情或结束，波动思路对待，参考区间5080-5140.

近期因商品普跌以及雷亚尔逐渐走弱，使得 ICE 期糖主力合约跌至三年以来的低位，预计全球供应压力仍将持续。

国内白糖市场而言，集团现货价格小幅下调，但是现货成交情况顺畅，主要近期贸易商等补货的积极性提高;本制糖期全国共生产食糖 1031.01 万吨(上制糖期同期产糖 928.82 万吨)，比上一制糖期多产糖 102.19万吨。截至 2018 年 6 月底，本制糖期全国累计销售食糖 650.65 万吨(上制糖期同期销售食糖 603.16 万吨)，累计销糖率 63.11%(上制糖期同期 64.94%)，整体上 6月食糖产销数据基本符合市场预期。进口糖方面，中国6 月份进口糖 28 万吨，同比增加 14 万吨。2018 年 1-6月我国累计进口糖 138.19 万吨，国内外糖价差逐渐缩减，预计后期进口糖量仍维持稳定增长。基于白糖处在纯销售期而言，需求将成为后期市场的焦点。随着社会库存低位，不断刺激现货上补库，去库存效应将逐渐凸显的情形下，将刺激现货销售成交向好。操作上，短期建议郑糖 1901 合约可在 5100 元/吨下方介入多单，上方目标暂且看至 5170 元/吨，止损 30 元/吨。