7.30今日白糖价格行情走势：供应宽松叠加需求疲软糖价震荡运行

白糖：原糖试探前低 国内保持稳定

昨日原糖试探前低。主力合约最高触及11.26美分每磅，最低跌到10.83美分每磅，最终收盘价格下跌0.13美分每磅，报收在11.05美分每磅。ISMA公布，印度18/19榨季产糖量预计增长10%，创下3550万吨历史新高。工厂需要在17/18榨季出口200万吨糖，来获取政府提供的每吨55卢比的补贴。目前多数船货正在从马哈拉施特拉邦和卡纳塔克邦发出，此外印度政府正在和东南亚国家就糖出口进口磋商。印度糖出口关税已经取消，进口关税翻倍至100%;相对的，国内期货保持稳定，现货方面广西和云南南华维持不变。

策略：我们认为在糖会之后国内糖市陷入恐慌中，目前国内进入了糖市的“至暗时刻”，距离熊市周期底部越来越近，我们也看到政府为保护国内糖市场所做的努力。对于短期投资者可以逢低平空止盈，而对于长线投资者而言，目前已具备买入的条件，现在可以直接逢低买入远月合约。期权方面，现货商短期可在持有现货的基础上，进行滚动卖出略虚值看涨期权的备兑期权组合操作。未来半年左右，备兑期权组合操作可以作为现货收益的增强器持续进行。而对价值投资者而言，亦可以先卖出虚值看跌期权，并赚取其时间价值，随后再直接买入虚值看涨期权博取收益最大化。月差方面， 809-901反套组合已达目标位，后期投资者可以逢低平反套单止盈。

风险点：国内政策风险、国际汇率风险、现货偏紧风险、气候变化风险

观点： 打私力度加强，关注后期消费情况

(1)进口关税上调，进口量下降，进口成本增加，利多郑糖;

(2)产不足需，但国家放储;

(3)走私受政策打击力度影响较大，需要持续跟踪，对食糖形成利空;高糖价或影响食糖消费，对食糖价格形成利空;

(4)中期看，食糖增产，对郑糖形成利空;

逻辑：6月进口量同比、环比均增加;6销售数据仍不乐观，糖厂库存处于近年高位，消费显弱，后期销售压力大;内外价差较大，走私仍是市场担心因素之一;外盘方面，印度、泰国产量均创新高，对原糖形成压力，全球过剩情况短期难有缓解。我们认为，长期来看，中国进入增产周期，全球糖市维持熊市，郑糖长期偏弱运行。不过，从生产成本来看，即使下榨季广西甘蔗价格下调到450元/吨，SR1901价格在4800位置，将有非常强的支撑;近期，打击走私力度加强，后期糖价能否大幅反弹或取决于后期食糖消费情况，若后期消费好转，或有翘尾出现。

操作建议： 震荡

风险因素：极端气候导致价格上涨，打击走私力度加强支撑糖价，产量增幅低于预期，糖价上涨。

郑糖弱势震荡，建议短线操作

国内盘面：2018年7月27日白糖主力1809合约震荡整理，开盘4870元/吨，收盘4913元/吨，较前一交易日结算价涨35元/吨或0.72%，成交量42.63万手、持仓量33.32万手。

外盘走势：洲际交易所(ICE)原糖周五震荡收跌，原糖主力10月合约收盘较前一交易日收盘价跌每磅0.16美分或1.45%，报每磅10.87美分。

基本面消息：

1.7月26日，青岛海关对外公布一起绕关走私白糖案，走私分子租赁国内小型船舶到公海过驳白糖，然后偷运到非设关地小码头靠泊走私入境，涉案白糖1100多吨，案值约600万元。

2.ISMA公布，印度18/19榨季产糖量预计增长10%，创下3550万吨历史新高。工厂需要在17/18榨季出口200万吨糖，来获取政府提供的每吨55卢比的补贴。目前多数船货正在从马哈拉施特拉邦和卡纳塔克邦发出，此外印度政府正在和东南亚国家就糖出口进口磋商。印度糖出口关税已经取消，进口关税翻倍至100%。

3.7月上旬巴西中南部地区入榨甘蔗4487.9万吨，同比下降6.5%;产糖238.9万吨，同比下降23.3%;甘蔗制糖比为38.4%，同比下降12.01个百分点。截至7月16日，巴西中南部18/19榨季累计榨蔗2.67亿吨，同比提高8.1%;累计产糖1213.9万吨，同比下降14.5%;甘蔗制糖比为36.13%，同比下降11.89个百分点。

现货方面：7月27日下午盘面合同价格以震荡上涨为主，中间商现货报价不变，具体情况如下：云南：昆明一级糖报价4970-5050元/吨;大理报价4900-4920元/吨;祥云报价4910-4950元/吨。广西：南宁有中间商站台报价5200-5240元/吨，报价不变;仓库报价5170-5250元/吨，报价不变。南宁集团站台暂无报价;有厂仓报价5110-5220元/吨。柳州有中间商站台报价5200元/吨，报价不变;仓库报价5180元/吨，报价不变。柳州有集团站台报价5190-5220元/吨。来宾有中间商仓库报价5170元/吨，报价不变。钦州有中间商仓库报价5210元/吨。贵港有中间商仓库报价5240-5250元/吨，报价不变。广东：湛江中间商(广东糖)报价5120-5150元/吨，报价不变，成交一般。乌鲁木齐：新疆糖5450-5550元/吨，价格持稳，成交一般。

观点总结：目前国内压榨已结束，供应的宽松及消费不旺等因素对国内糖市形成较大压力，进一步关注消费数据。7月27日SR809震荡收涨0.72%。新榨季全球供应过剩量预期对原糖构成的压力持续存在，洲际交易所(ICE)原糖主力周五震荡收跌1.45%。进一步关注外盘走势及国内消息，目前市场维持震荡格局的可能性较大。操作上，空单可逢低减持，谨慎做多，区间短线操作为主。

得益于现货成交好转，糖市内强外弱

要点

1.原糖：国际糖运行在新低附近，技术面羸弱，面临着全球去库存的难题。

2. 国内现货：昨日(7月27日)，主产区现货报价具体情况如下：柳州中间商站台报价5200-5240元/吨(15);南宁中间商站台报价5200元/吨(20);湛江中间商报价5120-5150元/吨(0);昆明中间商报价4970-5050元/吨(5)。

3. 郑糖盘面回顾：昨日(7 月27日)，SR1809合约开盘4870，收涨35点(涨幅0.72%)，报收4913，减仓35362手，持仓为333172手。

4. 海关总署公布的数据显示，中国6月份进口糖28万吨，同比增加14万吨，环比增加8万吨。2018年1-6月我国累计进口糖138.19万吨，同比减少3.16万吨。2017/18榨季截至6月底我国累计进口糖184.22万吨，同比减少2.79万吨。

5. 近日，昆明海关所属畹町海关查获涉嫌走私入境的白糖及其制品共计230吨，预估案值112万元。今年以来，昆明海关按照海关总署统一部署，继续开展“国门利剑2018”联合专项行动，共查证、查获涉嫌走私的食糖960吨，在维护食糖进出口秩序、促进国内食糖产业发展、维护蔗农利益等方面起到了良好的作用。

6. 7月上旬巴西中南部地区入榨甘蔗4487.9万吨，同比下降6.5%;甘蔗糖分为145.47公斤/吨，同比提高7.7%;产糖238.9万吨，同比下降23.3%;甘蔗制糖比为38.4%，同比下降12.01个百分点;产乙醇23.9亿升，同比提高26.2%。

小结：近段时间以来，随着打私效果呈现，市面上走私糖减少，现货终端成交放量，预计本月销量将同比去年偏高。且由于连续两月以来现货端的超卖，将迎来一轮夏季现货补库用糖小高峰。郑糖远月受新年度90%统一关税和对配额发放不确定性的支撑，已经连创反弹新高，而近月809受主空压盘的影响，出现了与现货较大的偏离，随着交割月的临近，一旦主空离场，将加快与现货端修复基差的过程。809理论上有望向上回补5066或5166的跳空缺口。操作上建议观望，耐心等待远月反弹衰竭的抛空机会。

原糖创新低，郑糖维持反弹

原糖盘初小幅上涨，但随后再度转跌。10月原糖价格下跌0.15美分，跌幅为1.4%。资金方面，净空持仓继续增加，市场氛围偏空。但巴西干燥天气影响开始显现，后续或能对于盘面带来支撑。夜盘郑糖高位震荡，维持反弹势头。现货价格小幅上涨，成交转好，对于盘面有明显提振。1809合约关注4950点一线阻力，如果有效突破，将打开上行空间。操作上建议中线低位多单持有，有效跌破4800点离场。

洲际交易所(ICE)原糖期货周五收盘下跌，回吐盘初录得的涨幅。10月原糖台约收跌0.15美分，或1.4%，报每磅10.88美分。7月26日，青岛海关对外公布一起绕关走私白糖案，涉案白糖1100多吨，案值约600万元;ISMA公布，印度18/19榨季产糖量预计增长10%，创下3550万吨历史新高。现货方面：柳州中间商站台报价5200，报价较前一日白糖报价保持不变;南宁中间商站台报价为5200-5240，较前日白糖报价上调了40，总体市场成交一般。现货方面：柳州中间商站台报价5200，报价较前一日白糖报价保持不变;南宁中间商站台报价为5200-5240，较前日白糖报价上调了40，总体市场成交一般。中国近两日消费情况有所好转，但产量增加的大基本面未变，仍是压制价格主要因素。操作上建议投资者暂时离场观望。

上一交易日原糖走出了近三月以来的最低价格，从盘面上看下方空间不断缩小，10.8 美分附近是短期的一个支撑位。虽国际空头持仓连续增加， 然利空因素是被市场所熟知的，未有新消息出现，预计价格在此处有筑底迹象。中国市场上，上周后半段产区销糖境况明显好转，个别地区有出现停售现象，推动了价格的回升。旺季仅剩8 月一个月的时间，明显偏高的新增工业库存能否消化是近期影响价格的重要因素。现货方面，周五柳州报价 5200，下调 5 元/吨。盘面远月价格明显回升，空单暂回避。操作上，期货：空单暂回避，等待入场机会。期权：持有宽跨式期权多头。