近期,国内的糖价一直持续下跌,导致这一情况的原因有很多,其中增产、走私、外盘下跌等利空因素较为突出。
近期,国内的糖价一直持续下跌,导致这一情况的原因有很多,其中增产、走私、外盘下跌等利空因素较为突出。
数据统计显示,自去年10月以来广西南宁白糖现货报价累计下跌1400元/吨,郑糖指数也较高点下跌1555元/吨,下跌幅度均远超预期。近日白糖现货采购明显改善,SR1901合约接近5000元/吨,部分抄底声音再起,笔者认为短期白糖现货向好将刺激盘面有所反弹,但由于内外价差大,中期仍需警惕短板效应。
先来说说本榨季白糖的大跌。就供求平衡大数据来看,距离本榨季结束仅两个多月,市场供求平衡已经较为明朗,并未差于预期,其中产量1031万吨,同比增加107万吨,接近预期;进口继续严格管控,因配额外量仅增至150万吨,预期总进口量280万吨;消费受替代甜味剂冲击明显,或维持1490万吨;走私糖按照目前的数据计算,将接近上榨季的190万吨;放储因糖价较低迷,现阶段实施可能性较低,因此由于储备糖缺位,本榨季期末库存将较上榨季降低近40万吨,降至210万吨,好于直观感受。
供求平衡表未提供糖价下跌动力,莫非成本下降是导火索?毕竟外盘自榨季初的15.5美分/磅跌至11美分/磅,跌幅29%,国外糖流入的成本下降理应最为明显。在进口方面,虽然自2017年5月22日开始实施食糖贸易保障措施,传统进口糖源国巴西、泰国、澳大利亚、危地马拉、韩国等的配额外进口关税在首年内自50%提高至95%,次年降至90%,但中美洲、非洲、亚洲等部分发展中国家不适用贸易保障措施,仍享受50%关税,进口商将进口糖源转向贸易保障豁免国,自2017年6月至2018年3月进口的145万吨糖中,进口自巴西、泰国、澳大利亚量仅41万吨,进口占比28%,同比降低49个百分点,因包括配额内进口,实际受贸易保障关税影响的量甚微。
根据海关数据统计,因外盘下跌本榨季截至3月底,进口糖CIF到岸均价同比下降近460元/吨,则15%关税进口糖成本下滑530元/吨,50%关税进口糖成本下滑 690元/吨,略低于南宁现货价同期跌幅800元/吨。在走私糖方面,由于涉及过多保护费,难以直接比较总成本变化,简单对比外盘下跌导致的成本变化,接近1100元/吨,高于现货价格跌幅,而根据这两类糖占比算成本变化,降幅接近850元/吨,因此并不能单一根据走私糖或进口糖成本变化判断国内糖价变化,两者叠加效应对糖价影响才更显著。相比较而言,2017/18榨季占供应量大头的国产糖成本变化并不明显,目前南方蔗区仅海南蔗价上调10元/吨,北方甜菜价上调幅度也较为有限,虽然广西产糖率降低导致吨糖成本有所提高,但总体与糖价变化相距甚远,并不是主导糖价的关键因素。
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