锌市中期供需转弱压制价格宽幅震荡运行

今年中国经济下行压力依然较大，总体来看是由量转向质的一年。受到金融市场去杠杆和监管趋严的影响，市场的流动性相对紧张，大中小型企业的融资成本均有不同程度的上升。目前金融去杠杆已经取得了阶段性的成果，货币政策或会从过去“去杠杆”和“强监管”两手抓的现象，转向在强监管的前提下，将目光转向调整经济发展重心，以维持平稳的资金面，达到呵护实体经济的目的。对于未来的货币政策的走向，可能会从适度偏紧转向稳定中性的货币政策。

2018年，镍金属供需预计存在缺口，虽然价格涨势中不乏回调，随着供给侧改革深化与需求侧新增长的叠加提振，预计镍市基本面改善的趋势逐步明朗，镍价长期重心上移趋势不改，2018年有望迎上涨行情。

2018年，锌供应成为主导锌价的重要因素，由于下半年锌矿供应预计缓和，低迷的锌矿加工费将有所回升，国内外新增供应将缓和原料锌矿供应，锌市中期供需转弱压制价格宽幅震荡运行。

主要关注点：1）宏观经济政策与流动性情况；2）、有色金属供给侧改革和环保；3）有色产能复产、新投产动态；4）物流及供应到货情况、库存水平；5）市场监管动态；6）比价、期现价差及交投拐点信号。

一、宏观经济展望

1、中国经济：转型阵痛期，经济“由量转质”

今年中国经济下行压力依然较大，总体来看是由量转向质的一年。年初的政府工作报告指出，今年国内生产总值（GDP）增长目标在6.5%左右，相较2018年的6.9%，下调了0.4%。

从拉动经济的三驾马车，消费、投资和出口三方面分析来看：从消费来看，剔除节假日因素影响，社会消费品零售总额回落明显，居民部门负债数据持续上升，下游需求较为疲软，内需对于经济的支撑作用在减弱。从投资来看，固定资产投资完成额连续三个月回落。制造业方面，近期原材料价格有所上升，以及前三个月被限产压制的需求的释放，带动4月制造业投资数据的短暂反弹。但由于供给侧改革以及环保限产的政策效应减弱，叠加信贷环境的缩紧，对于制造业投资，近期反弹的动力并不充足。房地产方面受到监管政策影响，房地产市场的表现较为清淡。基建方面，受到2018年基建投资预算下滑的影响，基建投资整体回落应该是一个大的趋势。固定投资对于经济的拉动作用较小。从出口来看，受到中美贸易战谈判升级的影响，预计未来我国进出口产品的结构将会有一定的调整。特别需要关注本次谈判中，进口关税和贸易顺差两个方面。虽然每年对美减少2000亿美元的贸易顺差的协议可能不会达成，但是贸易顺差的减少将会是一个大的趋势，对于我国的出口方面将会有一定的打击。