未来各大油脂间的价差将持续扩大

就今年来看，全球范围内油脂产量与库消比是提升的，另外一方面全球棕榈油的产量有所增加，结果导致全球油脂市场供大于求，其价格则承压下降。但是，值得一提的是，全球大豆与菜籽库存下降、国内新一轮菜油抛储已经结束、养殖亏损制约油厂开工积极性、豆油库存增速放缓等因素决定了油脂品种间价格走势的分化。

对此，业内人士预测，未来菜油与棕榈油、豆油与棕榈油的价差将持续扩大。

全球油料库存下滑  油脂库存攀升

食用植物油的来源主要有二，一种来源于草本植物，主要是大豆、菜籽等；另一种来源于木本植物，主要是油棕树。

大豆库存减少带动油料库存下降

草本植物中的油料主要有大豆、菜籽、葵花子、花生、棉籽、棕榈果和椰子。其中，大豆产出占比最大，占上述7种油料的60%；之后是菜籽，占13%；葵花子和花生的占比为8%。故而，大豆市场的变化会影响整个草本油料市场的供需格局。

USDA发布的最新报告显示，2018/2019年度，全球7种主要油料的期末库存预计减少6.6%，库消比下降至12.8%，为近5个年度的最低水平。由于阿根廷在2018年2—3月遭遇严重干旱，2017/2018年度大豆产量大幅萎缩，进而导致全球大豆期末库存较上年度减少422万吨。大豆作为最主要的油料，库存的减少意味着2018/2019年度全球油料库存与库消比下降。

2018/2019年度，7种油料的库存预计减少703万吨。其中大豆减少546万吨，占77.7%；花生库存减少88万吨，占12.6%；棉籽减少45万吨，占6.3%。上述三者的库存共减少679万吨，占比高达96.6%。全球主要油料库存减少，等于食用植物油原料减少，势必制约其产出。