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未来各大油脂间的价差将持续扩大-第3页

就今年来看,全球范围内油脂产量与库消比是提升的,另外一方面全球棕榈油的产量有所增加,结果导致全球油脂市场供大于求,其价格则承压下降。

2001/2002年度以来,全球油棕树种植面积的增速稳定在5%,而随着天气的变化,单产表现出波动性。2015/2016年度之后,全球棕榈油单产增速较快,最近3个年度的平均增速为4.15%,再叠加种植面积的增加,全球棕榈油产量平均增速为7.21%。

全球棕榈油产量大幅增加,库存与库消比提升,2018/2019年度,全球棕榈油库存将达到历史峰值1250万吨,库消比也高达18.35%。

主产国库消比处于历史高位

棕榈油产出主要集中在印度尼西亚和马来西亚。2018/2019年度,全球棕榈油产量预计为7260万吨,印度尼西亚为4050万吨,马来西亚为2100万吨,二者合计占全球棕榈油总产量的85%。2018/2019年度,印度尼西亚棕榈油产量将较上年度增加200万吨,增速为5%;马来西亚棕榈油产量将较上年度增加50万吨,增速为2.67%。产量的增加导致库存与库消比上升,2018/2019年度,印度尼西亚棕榈油库存将增加26.12%,马来西亚库存将增加21.09%。同时,这两个国家的库消比也将分别上升至11.39%和17.56%,尤其是马来西亚,库消比创出新高,远远超过近20个年度10%的均值水平。主产国产量与库存增加,奠定了全球棕榈油市场供应宽松的局面。

棕榈油生产受天气的影响,产量与库存呈现明显的季节性规律。一般来说,上半年库存减少,下半年库存增加。2018年下半年,棕榈油处于季节性增产周期,不断释放的产量将导致棕榈油现货与期货价格重心下移,预计运行区间会从5000—6000元/吨变为4000—5000元/吨。

原料供应偏紧  豆油更具涨升潜力

全球大豆库消比降至近5个年度最低水平

阿根廷减产引发全球大豆供需格局的改变。2017/2018年度,阿根廷大豆产量较上年度减少1880万吨,减产幅度高达32.5%。阿根廷产量占全球大豆总产量的16%,大幅减产导致全球2017/2018年度大豆产量萎缩1360万吨,降幅为3.9%。全球大豆消费则相对稳定,除2014/2015年度,消费增速一般在5%。可以说,阿根廷减产直接影响了库存变动,2017/2018年度全球大豆库存为9200万吨,较上年度的9600万吨减少4.4%。

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