全球经济回暖推动股市上涨 流动性偏紧抑制股市涨幅-第2页

在全球经济回暖情况下，全球股市均出现了较明显的上涨。美国三大股指已连涨5个月，欧洲富时100指数一直处于高位。MSCI国家指数已经连续10个月上涨，最近一个月涨幅为0.17%。这是自2004年2月结束的11个月连涨纪录以来，最长的连涨纪录。MSCI国家指数收集每个上市公司的股价、发行量、自由流通量、每月交易量等数据，并将上市公司划分行业，在每一个行业以一定的标准选取60%市值的股票作为成分股，具有较好的代表性。

商品价格上涨带动周期性行业复苏

本轮股市上涨离不开周期股的强势表现。从板块涨幅来看，煤炭板块近3个月涨幅达到35%，有色和钢铁板块近3个月涨幅均达到30%。股价大幅上涨的背后则是大宗商品价格的大幅上涨和周期企业利润的快速增加。

从商品价格来看，“黑色系”中，表现最好的螺纹钢、焦煤和焦炭焦炭价格在近3个月接近翻倍。有色中，近3个月中普遍涨幅达到20%到30%。供给侧改革和房地产牛市是商品价格快速上涨的主要动力。

商品价格上涨带来的周期性行业利润整体回升。从上市公司净利润同比增速看，上半年周期品种强劲复苏，采掘业以超过45倍的增幅居首，钢铁、建材、有色行业紧随其后，增幅均超过100%。

周期行业的业绩增速在申万28个行业中遥遥领先。不过，在高增速的背景下，周期行业的内部也略有分化。钢铁行业2017年一季报的业绩增速为373.7%，中报的业绩增速上升至417.0%，钢铁行业依然维持高增长。除了钢铁行业业绩增速持续走高外，煤炭、有色、化工行业的业绩增速均有不同程度下滑，比如煤炭行业一季报的业绩增速为472.1%，中报的业绩增速下滑至319.5%。有色行业一季报的业绩增速为193.8%，中报的业绩增速下滑至110.8%。化工行业一季报的业绩增速为133.8%，中报的业绩增速下滑至54.7%，可见部分周期行业的高点已经过去。虽然部分周期业绩增速有所回落，但在供给侧改革和环保政策的持续作用下，产能已经得到了很大控制，因此其业绩还是有足够的支撑。在周期性行业的大力推动下，上半年非金融板块在盈利增长创2010年上半年以来最高水平，同比达到37%，明显好于2016年全年的零增长。