动力煤观望或开始布局空单-第3页

热卷：短期参照螺纹

核心逻辑：

热轧产量连续2周增加，社会库存连续11周下降（降速受买涨不买卖跌心理影响较大），钢厂库存连续4周下降（降速较平稳），显示贸易商和下游需求好转。上周轧线开工率上升至96.88%，距最高点有不到2%。当前热卷利润明显改善，后期主动减产可能性较小。随着空调、小汽车销售旺季的到来，供需矛盾决定热卷的高度。同比去年，目前社会库存和钢厂库存依旧维持在较高位置，下游冷轧钢厂库存下降依旧缓慢。后续走势还需继续跟踪基本面数据。

矿石：择机逢高空

核心逻辑：港口库存直奔1.5亿吨，钢厂采取随用随采的策略，补库驱动难以支撑矿价上涨。基本面依旧偏空，资金面相对紧的情况下，依旧是天然空头。

焦炭：观望或轻仓择机逢高空

核心逻辑：

据汾渭能源冶金部报道，苏北部分焦化厂开始喊涨，焦化厂的心态开始转变。上周，焦化厂库存大幅增加至73.2万吨，其中，华东增加最大。港口焦炭库存为228.5万吨，维持在低位。钢厂焦炭库存可用天数增加0.35至11.81天。

后期高炉开工率提升空间有限，焦炭需求出现天花板，后期电炉对焦炭需求也有一定利空。焦化厂去库存效果不明显，钢厂焦炭库存依旧维持在中等偏高位置，价格的主动权依旧在钢厂手中。随着焦煤价格的下跌，焦化厂利润得到回升，在有利润的情况下，减产寄希望于环保的效果可能更好，主动减产概率不大，短期难改弱稳格局。焦炭贴水幅度较前期有明显的回升。后期依旧关注环保政策，钢材及焦煤走势以及焦化厂利润。建议观望或轻仓择机逢高空。