动力煤观望或开始布局空单-第2页

事件指引

若美国下半年经济增产符合预期，美联储推出“缩表”，再次加息的概率较大；欧洲和日本大概率跟进加息、QE减量或退出。由于加息推升短期利率，缩表推升长期利率。届时外部带来的资金压力可能进一步增大，国内流动性可能进一步减弱。

从统计局公布的相关数据来看，基建投资继续放缓，投资增速下滑超预期；房地产投资增速17年以来首现回落。下半年基建和房地产对螺纹需求可能相对减弱。

策略观点

上周报告指出：随着加息落地，短期市场利空出尽，黑色主要矛盾将回归基本面，后期存在空翻多可能。目前，6月底 MPA考核可能给市场资金带来一定压力。

螺纹：短期逢低往上做；长期逢高往下

核心逻辑：

螺纹产量连续3周增加；社会库存连续17周下降（降速放缓）；钢厂库存连续3周增加（增速放缓）。上周开功率开为84.85%，距去年最高点不到2.5%，距今年以来最高点不到1.3%，这表明高炉继续增产空间有限。目前，关于边际增量-电炉供给的报道很多，但不确定性较大，需要继续关注政策，废钢、石墨烯的价格变化。

就确定性较大的供需来看：持续的雨季影响下游需求；“高利润”进一步提升高炉开工率的空间有限；638万吨的库存基本是全年最低。随着淡季的继续，若库存继续维持在低位，基本可以推断供需紧平衡甚至存在缺口。短期看，随着雨季的结束下游需求可能集中释放，短期支撑依旧很强。螺纹16%的贴水幅度，支撑多头从盘面拿货，现货下跌600还是有点难度。