6月白糖期货波动率虽然较小,但相对5月会有一定的回升,因此要注意波动率上升带来的亏损。
波幅绝对值=ABS(月收盘价-月开盘价)/月开盘价。
为了验证何种策略比较有效,我们构建了做多、做空和振荡三种策略,计算每种策略一个月之内的盈亏情况。若从4月19号开盘开始建仓,持有到5月31日收盘平仓,在SR1709的期权合约上进行操作,以10000元本金计算净值,统计结果显示,净值最高的是卖出平值认购,接着是卖出虚值三档跨式。但从平稳性来看,虚值三档的方差最小,因此最优策略为卖出虚值三档跨式。
此外,从实盘来看,现阶段交易白糖期权比交易豆粕期权更容易赚钱,从希腊字母角度来解释,原因如下:
第一,做空白糖期权的隐含波动率比豆粕更有优势。白糖期货的季节性特征比豆粕期货更明显,市场对于5月白糖期货的波动率降低有预期,因此做空白糖期权波动率比做空豆粕期权有优势,即vega方面白糖期权有优势。
第二,做空白糖期权的时间价值有优势。白糖期权虚值三档卖宽胯的Theta是0.9,豆粕期权虚值三档卖宽胯的Theta是0.6,白糖期权每天赚取时间价值更有优势。
第三,白糖期货振荡特征比豆粕期货更明显。截至5月31日收盘,白糖期货主力合约价格波动率为3.9%,而豆粕期货主力合约波动率为6.4%,对于卖跨策略而言,豆粕期权在gamma上损失更大。
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