锌矿供应紧张程度或缓解-第3页

根据SMM数据，近期，除陕西地区加工费小幅下调外，国内其他主要地区锌矿加工费基本维持平稳，目前国内锌矿加工费主流报价集中于3500—4000元/吨，维持稳定。从加工费历年走势来看，年初一般处于偏低位置，主要是北方矿山会因为冬季天气偏冷产出减少，春节长假也会影响矿山供应，而大部分冶炼厂仍然维持正常生产，短周期的供需错配会导致加工费偏低。后期随着矿供应偏紧格局改善后，预计加工费将逐步回升。

当前冶炼厂利润尚可，实际加工利润已经得到改善，仍有充足动力生产。加工费变动周期一般为2年左右，本轮加工费见顶于2015年年中，从周期来看，当前加工费或处于见底周期。

总体来看，当前锌价已经充分反映了锌矿供应偏紧的预期，价格偏高刺激矿山复产，锌矿供应紧张程度或缓解，对锌价的支撑作用将逐步弱化。若后期消费需求不及预期，嘉能可重启前期关停矿山，将极大地冲击市场的做多情绪。从技术面来看，锌价在23500—24500元/吨区间的压力较大，目前处于三角形整理，MACD指标背离，后市向下选择方向的概率较大。建议产业积极布局卖出保值，提防价格回落风险。做空的主要风险来自矿山安检趋严，货币刺激超预期导致商品价格继续大涨。

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