在2017年年度宏观报告中，我们曾指出"原油是2017年新涨价因素的关键环节"，也是宏观面的最大变数，在这里我们进一步做详细阐述。
情形之一：原油均价波动范围50-60美元，对应温和再通胀，股债皆有空间，股略好于债，周期资产占优；
情形之二：原油均价波动范围60-70美元甚至更高，对应类滞涨，股债双杀，避险资产占优；
情形之三：原油均价波动范围40-50美元，对应重回通缩，宽松预期抬头，债略好于股，轻资产占优。
我们倾向于认为情形一是大概率，其次是情形二，关注这两种情形下的资产定价逻辑。
原油价格趋势分析之一：从需求端的经验规律看，油价和美国制造业周期基本同步，目前应处于震荡上行期。需求端是油价的主要决定因素之一。如果我们以美国制造业库存作为主要制造业国家制造业周期的影子指标，可以看到它与油价在走势上基本同步。也就是说，短周期看，美国的制造业补库存将推动原油价格上升；中周期看，产出缺口负值收窄，美国潜在增长率的回升可能推动原油价格上升。
编辑：渔樵问答
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