沪镍自8月初见顶回落后，进入箱体振荡，主要波动区间在78500―84500元/吨。对于后市，我们通过宏观面和基本面分析，认为镍价中期处于易涨难跌的格局。
第二，全球供应存在缺口。根据WBMS（世界金属统计局）的数据，1―8月，全球镍短缺7.51万吨，较去年同期增加5.7万吨。INSG（国际镍业研究小组）称，明年全球镍市供应缺口料在6.6万吨，今年缺口大致在6.7万吨。
第三，我国产量持续下行。9月国内镍产量17036吨，连续5个月下降，单月产量也创下2012年5月以来新低。
第四，需求稳定增加。今年以来，受房地产和基建项目的带动，国内不锈钢产量回升。虽然10月后，部分一二线城市出台限购措施，但PPP项目得到政策支持，我们判断未来PPP项目将弥补房地产对镍消费的减少。
第五，库存下降。LME镍库存从今年1月中旬时的45.27万吨持续下降，截至10月28日为36.3万吨，下降超过20%。上期所镍库存虽然仍处于偏高位置，但最新库存已有所下滑，截至10月28日为10.8万吨，今年峰值是9月中旬创下的11.2万吨。
关注持仓的配合度
综合以上分析，我们判断沪镍总体仍处于易涨难跌的格局中，未来需要密切关注菲律宾镍矿的出口数据。在技术走势方面，沪镍若近期欲打破箱体振荡，需要持仓持续恢复的配合，目前镍价总体仍处于蓄势阶段。