美联储这一举动比加息更刚猛-第4页

市场的一大担心在于，如果美联储不对债券到期的本息进行再投资，其资产负债表缩减之路可能会给金融市场带来很多磕磕碰碰。贝莱德投资研究所称，如果任由美联储缩小资产负债表，将给市场造成恐慌。贝莱德在报告中写道：

让这些国债脱离（资产负债表）意味着货币政策的额外收紧，短期来看，这一变化对金融市场产生的影响可能比加息还要大。

巴克莱银行策略师Joseph Abate认为，美联储最有可能像退出QE那样，以逐步“缩减”的方式结束再投资，避免造成市场骚乱。

美银美分析师Brian Smedley认为，每周适量地出售40-50亿美元的短期债券，也是一种信号释放，将有助于平滑资产负债表的缩减，减少银行体系内的过度流动性，把短期国债还给更需要它们的货币市场。

不过不过瑞士信贷的Zoltan Pozsar上月则表示，流动性覆盖率（LCR）要求以及美联储对于银行持有大量高质量流动性资产的偏好将意味着银行不仅需要满足准备金方面的要求，而且还需满足LCR的标准。对于美国银行而言，国债是高质量流动性资产的首选，银行存准则起到了欧洲美元体系结算中介的作用。在巴塞尔III规则下，符合要求的回购规模和灵活性都受到了限制，这就导致债市从流动性已经无法回到过去的水平。

Pozsar指出，这也就带来了一个现实的结果：在达成LCR要求的前提下，银行不会再去堆积任何额外的准备金，美联储缩表的能力也因此受到了明显的限制。

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