原油期货价格或展开震荡行情

一、5月份走势回顾

5月份国际原油市场走势波澜不惊，本月大部分时间原油期货价格处于震荡盘整格局，月末在美元逐级走强以及原油现货市场供应增加预期下，期价小幅向下突破。随着近期公布的美国经济数据向好，市场对美联储今年稍晚加息的预期升温，支撑了美元汇率继续上涨，而原油以美元计价，美元走强令油价对其他非美元货币的投资者来讲变得更为昂贵，成为近期重压油价的主要因素。另外市场普遍认同一旦油价站在每桶60美元上方持稳，石油钻探活动就会增加，石油服务公司BakerHughes数据显示，上周美国钻井平台数据仅减少一座，这是迄今钻井活动近六个月下滑将告终结的最强劲迹象，因此，预计原油期价在上有压力下有支撑的情况下，将步入震荡行情之中。预测BRENT原油年内均价66美元，WTI原油年内均价60美元。

二、供求分析

(1)全球原油供需

最新数据显示，2015年3月全球原油的供给量93.9百万桶/天，需求量为91.5百万桶/天，供需缺口2.4百万桶/天。总体来看，2015年第一季度，因需求下滑而使得供需缺口较前个季度进一步加大。

分区域来看，OECD经合组织原油的供应量在下滑，需求量平稳上升，2015年3月供应量为29.70百万桶/天，需求量为46百万桶/天，供需缺口16.30百万桶/天，较上个季度有所收窄。由此可见，一季度全球需求下降主要是因非OECD国家需求的下滑所造成的。

2015年4月，OPEC原油产量为30843千桶/日，较3月份增加18千桶/日，环比增加0.06%，同比增加4.11%。增产幅度以伊拉克、伊朗和沙特等国的较大。在全球供应充裕的背景下，OPEC产量创两年多的新高。

(2)美国原油供需

截止到2015年5月15日，美国原油和石油产品的库存量：包括战略石油储备的为1933745千桶，不包括战略石油储备的为1242485千桶，两者均在历史高位开始回落。全美商业原油的库存量为482165千桶，较上周减少2674千桶，环比减少0.55%，同比增加23.22%。整体来看，美国原油的库存也在历史高位开始下降，其同比在高位盘整

截止到2015年5月15日，美国原油的产量为9262千桶/日，较上周减少112千桶/日，环比减少1.19%，同比增加9.82%。而汽油产量为9651千桶/日，较上周减少39千桶/日，环比减少0.40%，同比增加0.62%。柴油产量为4639千桶/日，较上周减少18千桶/日，环比减少0.39%，同比减少2.69%。馏分油产量为4844千桶/日，较上周减少16千桶/日，环比减少0.33%，同比减少3.16%。总体来看，原油的产量开始在高位下降，但仍处于历史高位，其同比也延续回落；汽油的产量近期有所增加，主要是由于夏季汽油消费高峰即将来到，其同比小幅增长；柴油和馏分油的产量及同比均延续下滑态势。

综合以上，美国原油总库存量和商业原油的库存均开始下降，但均处在历史高位；汽油和馏分燃料油的库存因需求改善而下滑，航空煤油和取暖油的库存因需求下降而呈现先抑后扬的走势。在产量上，原油、柴油和馏分油的产量均延续小幅下滑，汽油的产量因夏季驾车旅行高峰的来临而延续增长的趋势；原油的进口量整体在下降，成品油的进口量持续上升。总体来看，伴随着美国钻井数据的持续下滑，原油的库存和产量均从历史高位开始下降，但都仍处于历史高位。同时，在高库存和高产出的背景下，原油的进口量整体在下滑，但近期有小幅回暖，主要是由于夏季汽油消费旺季的即将来临，需求改善和油品品质所推动的，同时成品油的进口量也在上升。

(3)中国原油供需

2015年4月中国天然原油的产量为1750万吨，较前值减少56万吨，环比减少3.20%，同比增加3.10%。汽油的产量为1006.30万吨，较前值减少7.5万吨，环比减少0.75%，同比增加13.80%。从趋势上看，天然原油和汽油的产量均在下滑，但两者的同比均延续上升。

2015年4月，中国原油的加工量为4313.30万吨，较前值减少155.57万吨，环比减少3.48%，同比增加6.90%。3月中国原油的净进口量为6154千桶/天，较上月减少484千桶/天，环比减少7.29%，同比增加12.55%；原油制品的净进口量为363千桶/天，较上月减少277千桶/天，环比减少43.28%，同比增加1478.26%。从趋势上看，原油加工量在增长，其同比相对稳定在12%左右；原油和原油制品的净进口量环比均在下滑，原油净进口量的同比小幅上升，原油制品的净进口量同比大幅飙升。

综合以上，4月份，国内天然原油产量、原油的加工量、汽油、柴油和煤油的产量均较上月有小幅下滑，且原油和原油制品的净进口量也在下降。一方面，是由于二季度经济下行压力较大，需求下滑所造成的。另一方面，伴随着国际油价震荡走强，国内成品油价格实现“三连涨”。中国政府在第二季度对年度出口额的检视报告中，将今年国内油企成品油出口配额下调40%以上。其中，这次季度出口配额发放中降幅最大的是汽油，从最初的270万吨降至140万吨，近乎腰斩。中国石油化工股份、中国海洋石油和中国石油天然气集团公司获得的今年成品油出口配额总量为560万吨，低于今年第一季度获得的首轮配额975万吨。本季发布出口配额下降的主要原因是由于预期开工率下降、较高的国内成品油价格和库存等因素造成的。

(4)基金持仓变化

截止到5月12日，WTI原油总持仓为1731678张，较前值减仓18404张，环比减少1.05%；而非商业净多持仓为320212张，较前值减仓5494张，环比减少1.69%。整体来看，WTI总持仓在增仓上行到近九个月的高位后呈现盘整态势；而非商业净多持仓在增仓上行到近九个月的高位后也呈现调整态势。

三、技术分析

美原油指数从日K线上看，已经做出W底反转技术形态，目前底部还需进一步夯实，预计美原油期价近期将以60美元为中心，以上下震荡幅度在10美元的范围内，展开震荡整理行情。

四、后市展望

综上所述，目前国际原油市场，美原油期价在60美元和布伦特原油在66美元，基本达到了今年生产和需求的价格平衡点。美原油一旦站在每桶60美元上方，页岩油的钻探活动就会增加，进而带动美原油产量居高不下，这一点从石油服务公司BakerHughes数据中已经得到证实，5月中旬美国钻井平台仅减少一座，这是钻井活动近六个月下滑将告终结的最强劲迹象，此外市场普遍预期6月初的OPEC会议不会减产，由此全球原油库存保持着有增无减，从根本上压制着原油价格。但是另一方面，油价一旦走低就会刺激需求明显增加，并且中东地缘政治危机此起彼伏，随时扰动着供给。因此，现阶段油价处于震荡整理行情之中，投机操作以短线为宜。