豆粕期货区间震荡波动率下降

一、豆粕行情回顾及消息面

行情回顾：

近日，豆粕期货合约在1月份低位平台附近获得支撑，自4月中旬至今呈现反弹走势，形态上暂呈现多头排列。长周期来看，豆粕合约整体上呈现低位震荡走势，价格暂处09年低位平台附近，存在一定支撑。从量能上看，目前成交相对稳定，持仓仍处于大周期增长过程中，处于历史高位。从技术指标上来看，MACD金叉，KDJ指标金叉逼近超买区域，短期内进一步走强存疑。

消息面：

1.据《油世界》最新发布的数据显示，2014/15年度(10月至次年9月)全球大豆产量将达到创记录的3.159亿吨，较上次预估上调310万吨，较上年增加12%。

2.4月29日，阿根廷CGT劳工联盟宣布，该组织的码头工人以及大豆压榨厂工人在30日全天罢工，旨在提高薪酬，当日罗莎里奥港在午后陷入瘫痪。该组织称，如果协议未能达成，后期仍有罢工计划。

3.4月份大豆到港延迟，到港量预期自530万吨继续下调至505万吨，部分油厂面临原料紧缺，开工率降低。5-7月份大豆到港量预计将超过2100万吨，至时油厂大豆原料紧缺的现状将的到有效缓解，开机率也有望进一步回升。

二、豆粕期权仿真市场成交量情况

今天是仿真测试的最后一天，从市场成交量来看，豆粕期权成交具有较好的活跃度。今天各合约总共成交73889740手，持仓7814132手。从各合约成交和持仓的分布来看，1509合约成交量在所有合约中是最多的，这与m1509为主力合约相呼应。但是m1601次主力合约所对应的期权成交量并不是排在主力m1509之后，排在成交量第二名的是m1507合约对应的期权合约，从持仓量来看，m1507期权合约的持仓量在所有合约中是最大的。这与成熟市场还是有些相悖，显示市场对近月合约的炒作过于强烈。

从m1509对应期权单个合约的成交量来看，成交集中在执行价格为2800附近，显示了市场对平值期权的认识已经达到了一定的深度。并且，在2800附近的平值期权中，看涨期权的成交量尤为突出。

三、豆粕期权仿真市场波动率分析

豆粕期权30天历史波动率10.43%，60天历史波动率42.81%，90天历史波动率35.68%。从历史波动率来看，近期豆粕价格波动率趋向于降低。以昨日结算价作为计算基础计算的隐含波动率显示m1509的波动率大于m1601的波动率。

分别从m1509和m1601的波动率来看，两合约价格的波动率随着执行价格的上升，波动率逐渐上升，且随着执行价格的上升，波动率上升得越来越慢。

四、策略建议

鉴于豆粕现货的消息面，在价格方向上，豆粕期货可能会在短期内维持在2600-2800之间窄幅震荡，趋势不明朗，不宜构建单边投机策略。从豆粕期货行情走势来看，价格趋于逐渐收敛的过程，波动率逐渐降低，从历史波动率以及隐含波动率来看，远月期货合约的波动率比近月期货合约价格波动率要小，价格从长期来看波动在减小。基于此，宜构建价格中性波动率下降的套利策略。从合约的活跃度，价格的深度来看，m1509看涨期权尤为活跃。因此，可以用m1509看涨期权构建套利策略。